“亞太地區有望保持高度利好”
美元走強、美國和歐洲面臨衰退風險、中國房地產市場的不確定性以及能源價格高企,使亞洲陷入不確定的局面。亞洲地區的股票和高收益債券基准今年分別下跌了近19%和22%。
作為主要的貿易和工業中心,亞洲還將不得不應對全球需求放緩的問題。為了阻止貨幣外流和對抗通脹壓力,地方央行可能會繼續收緊貨幣政策。
中國經濟應該會在下半年複蘇,該地區今年的經濟增長有望超過4%。考慮到不利風險,仍然存在一系列潛在後果。因此,仍然需要保持投資組合的多樣性,同時對有潛力的領域保持密切關注。
首先,我們仍然謹慎看好中國市場。雖然房地產市場問題對短期前景構成了威脅,但我們預計它最終會得到解決。中國政府正在采取緊急措施,增強銀行實力,幫助開發商提高流動性,以幫助他們繼續運營。我們相信,金融部門將有能力處理任何潛在的不良貸款增加危機。不過,我們也敦促投資者對中國房地產債券和股票保持謹慎態度。
我們預計,隨著政府支持的落實,以及房地產市場變得更加穩定,中國股市將出現復甦。我們更青睞中國數字經濟、消費服務、可支配支出、汽車和綠色科技行業的領導者。
第二,收入策略越來越受到關注。由於擁有強大的自由現金流派息保障,一些亞洲派息公司可以提供約7%的收益率。我也也青睞一些期限較短的亞洲投資級債券;推薦收益率在4%以上、期限在5年以下的股票。
最後,許多長期性成長型公司的估值因股市普遍低迷而下降。我們相信,這是一個可以用來更多地了解亞洲電動汽車的價值鏈,以及該地區領先的可再生能源供應商的完美時機。
預計未來幾個月市場將繼續動蕩。不過,我們相信亞洲地區仍有增長空間和阿爾法機會。
在利率上升的環境下,我們看到1個月期的美元貸款利率超過3%,我們預計在近期(3至6個月)仍將保持較高水平。
假設客戶以年利率3.45%(2.7%不含息差)提取100萬美元的3個月貸款,他將需要支付8625美元的利息。為了對沖上述增加的借貸成本,我們建議,無論有無屏障,賣出看跌期權買入看漲期權的策略。該策略與我們的觀點一致,即美元反彈後,美元對瑞士法郎(USDCHF)已接近峰值—我們希望在獲得收益的同時降低轉換匯率。這樣一來,收益率將作為貸款利息的安全邊際。
我們選擇美元對瑞士法郎(USDCHF)作為我們的參考貨幣,因為瑞士法郎(CHF)是一種較弱的貨幣,或者至多是一種適中的貨幣。我們考慮了歐元(EUR)和日元(YEN)—但隨著烏克蘭和俄羅斯沖突的改善,以及日本央行分別從溫和立場轉向激進立場來應對通脹,我們面臨歐元和日元升值的風險。因此,瑞士法郎是我們的首選貨幣。考慮到新元(SGD)的中性,以及港元(HKD)對沖香港股票的作用,新元或港元或也可納入參考貨幣之考量中。
該策略包括在3個月的遠期合同中,先以0.95的價格賣出美元對瑞士法郎(USDCHF)。如果該貨幣對在3個月後跌破執行價,無論其未來價格如何,都必須在0.95買入美元兌瑞士法郎。客戶3個月的收益為1.37%(包括利差)(年化5.48%)。因此,我們可以提高各種資產類別的收益率,同時抵消借貸成本。
此外,在該策略中還可以包含一個淘汰功能。客戶以較長時間鎖定貸款利率為代價獲得較高的收益率,同時觸及失效價格的輪轉速度更快。然而,不利因素包括瑞士法郎貶值風險和交易對手風險。此外,如果美元在定盤時繼續升值,也存在再投資風險—3個月後將很難進行交易。
執行價0.95位於關鍵支撐位0.948區域,而自動失效價格基於50天移動平均線。只要觸及,賣出看跌美元對瑞士法郎看漲期權失效,您就可以決定重新交易。您可以參考下面的交易場景分析。
兩岸緊張局勢升級,再一次成為中美貿易摩擦的焦點。事態的升級令全球股市陷入恐慌,尤其是中國和美國股市。對大多數投資者來說,幸運的是,股市受到的直接影響將是短暫的,盡管這種緊張局勢的持續影響還將持續一段時間。總的來說,這些仍在可控範圍內。更重要的是,在美國通脹數據和關鍵企業財報發布前,市場依然緊張不安。盡管近期公布了一系列強勁的宏觀經濟數據,但通脹無疑仍是推動美聯儲加息決定的首要因素之一,反過來,全球股市情緒也將受到影響。即將公布的美國通脹數據可能會引領投資者情緒。即將公布的美國通脹數據可能會幹擾投資者情緒。目前,市場仍處於區間交易。顯然,沖動和短期行業輪換將繼續推動投資者的行為和心態。的確,我們有必要盡可能多地抓住這些短暫的機會,然而,作為具有中長期投資眼光的投資者,我們仍然主張汽車電氣化,全球經濟數字化等基本面穩固的主題。
盡管如此,我們也建議持有股息率高、現金流強勁的防禦性股票,以防全球經濟未能像更為謹慎的市場參與者所預期的那樣抵禦潛在衰退風險。總體而言,我們仍謹慎看好中國,建議逐步逢低配置美國科技股。
過去兩周,美國科技板塊出現反彈,而中國科技板塊則出現下滑。我們認為,在業績發布和宏觀經濟數據好於預期的背景下,美國科技股的積極走勢可能會持續。我們還應該逐步積累一些中國科技股的合理估值,這些股票將繼續面臨不加區分的拋售壓力,盡管是漸進的。
概括來說,我們建議投資者:
a. 盡管近期一些板塊出現反彈,但基於長期加息周期主題,我們中長期增持銀行業(新加坡銀行,減少對中資銀行側重);中國電信業(可派股息,具防禦性)和中國汽車業(特別是電動汽車相關)和中國醫療板塊。長期來看,這些行業在基本面上具有吸引力,可以考慮在大幅回調時買入。除非即將公布的美國通脹數據顯示美國通脹有減弱的跡象,我們對美國股市整體保持中性。
b. 總的來說,我們建議繼續采用更多的戰術短期交易,以捕捉市場持續波動帶來的機會;進行部分對沖,並在投資組合中持有足夠水平的現金(不少於10%)以保持防禦性,並在持續的市場波動中保持靈活。
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曹先生擁有超過20年的資產管理經驗,目前是萬方家族辦公室的高級財富管理解決方案部門的負責人,同時兼任董事會和投資委員會成員。曹先生加入萬方家族辦公室前曾任職於中國人壽富蘭克林資產管理公司,於2018年至2021年擔任副行政總裁,負責管理350億美元的客戶投資。他還擔任公司風險管理委員會主席,是董事會、投資委員會和另類投資委員會的關鍵成員。此前,曹先生曾在惠理集團任職7年,擔任集團董事總經理。惠理集團負責了香港聯合交易所首只在港上市的對沖基金。
他的職業生涯始於瑞銀的股票交易員,隨後於2000年至2010年在貝萊德和道富環球顧問擔任投資組合管理職務。曹先生持有倫敦政治經濟學院營運研究科學碩士學位,以及英國倫敦大學學院土木工程(榮譽)學士學位。
盧先生擁有20多年投資管理及投資銀行的豐富經驗。其中,買方投資管理經驗超過15年。盧先生對上市證券有深入的行業知識及分析能力。香港以外,他也曾在亞洲其他金融城市,包括新加坡和東京擁有工作經驗。前任公司包括頂級的投資管理公司及國際投資銀行。
盧先生曾任阿中資本集團有限公司的投資組合經理,為一家全球知名的主權財富基金和知名機構投資者管理數十億美元的全球基金。之前曾任職投資管理公司的著名投資者包括有挪威中央銀行,比爾及梅琳達•蓋茨基金會等。盧先生擁有凱洛管理學院及香港科技大學的工商管理碩士學位,同時也是一名注冊會計師。
柯先生在投資行業有超過10年的經驗,在加入萬方家族辦公室之前曾於星展私人銀行任職。他曾獲多個獎項,是銀行內的頂級投資顧問之一。他經常采用自上而下的投資方式,精通多個市場,並就多種資產和衍生品提供定制建議。此前,他曾在輝立期貨擔任股票團隊負責人,負責為兩個團隊提供諮詢,領導投資組合審評,以及制定交易及投資策略。他曾作為市場評論員接受亞洲新聞台、938Live電台、《海峽時報》和《聯合早報》的采訪,並經常在投資論壇和高等教育機構發表演講。
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