投資總結

2021年4月27日

“總統拜登總統在任職的頭100天見證了華爾街的前所未見增長,達到比在之前他任何一任總統都要高的增長。 ”

市場概況:

自選舉日以來,標準普爾500指數已上漲24.1%,其數字輕鬆超越拜登的任何前任總統。拜登(Biden)政府在2月份注入了1.9萬億美元的財政激勵計劃,推動了華爾街市場。

美國政府分别推出了1.9萬億美元的COVID-19經濟刺激計劃,包括1,400美元的刺激支票,宣布價值2.3萬億美元的基礎設施計劃,加入巴黎氣候變化協議以支持綠色經濟以及大力推動冠狀病毒疫苗接種-這都是拜登在任職的前100天採取的一些措施。

標普500指數六個月圖表(資料來源:彭博資訊)

美元匯率週三小幅上漲,因投資者在美聯儲政策聲明和拜登當天晚些時候發表言論之前宣布了更多刺激計劃,投資者對此保持觀望態度。

美元一年期圖表(資料來源:彭博資訊)

美元指數上漲0.2%,至91.047美點,從周一低點90.679反彈,為3月3日以來的最低水平,儘管投資者不相信近期的下跌趨勢已經結束。

美元的收益也受到美國國債殖利率US10YT = RR的提振,十年期國債基準殖利率在溫和的拍賣結果之後上漲至1.60%以上。

投資者應注意,美國製造業活動狀況良好。經濟的重新開放和拜登的基礎設施計劃也一直在推動原材料和工業部門的股價上漲。

同時,截至4月23日,標準普爾500指數公司2021年總收入的預測同比增長了27.5%,收入增長了8.6%。此外,這些公司對2022年總收入的預測同比增長了13.1%,而收入將增長6.3%。值得注意的是,由於致命性新型冠狀病毒的全球爆發,同一公司的總收入在2020年同比下降了13%,而收入卻下降了1.8%。

總體而言,我們建議投資者採用更基本的股票選擇方法,並繼續遵守公司基本原則和嚴格的風險管理原則(止損機制和/或適當的投資組合對沖),以減輕市場波動和不確定性帶來的風險。

固定收益概述:

隨著越來越多的國家宣佈為經濟重新開放做準備,宏觀環境中繼續保持著積極的勢頭,並且複甦的跡象越來越多。然而,十年期美國國庫券從2021年4月12日的1.65%降至2021年4月27日的1.57%,預計2021年約為1.25%至2.0%。此外,我們預計聯邦儲備基金將為經濟復甦做出貢獻利率維持在0%-0.25%之間,到2023年底之前不會加息。

亞洲(日本除外)投資級實體的信用違約掉期指數(CDS)從2021年4月12日的70反彈至2021年4月27日的77。 。亞洲IG信用利差從2021年4月12日的136反彈至2021年4月27日的145。亞洲高收益信貸利差從2021年4月12日的622擴大至2021年4月27日的631。同樣,來自印度,土耳其,墨西哥和巴西等國家的新興市場債券可能會繼續面臨進一步的信用評級下調。對於持有此類債券的客戶,我們建議減少對其他國家發行人的敞口,並增加其發行種類。隨著政府支持因素的減弱,信用評級機構可能會下調四個中國資產管理公司(華融,信達,東方和長城)的信用等級,其信用息差可能會擴大。最近有幾隻在岸/離岸債券違約,包括永成煤業,華晨汽車集團,清華紫光集團和中國財富土地發展有限公司發行的債券。 對於具有投資級債券投資組合要求的投資者,我們建議債券評級為BBB +或更高,投資組合期限為3.5 – 4年。

CDS亞洲(日本除外)指數一年期圖表(來源:彭博社)

我們再次建議投資者堅持使用短期高質量(BB評級)高收益債券,但中國發行人所發行的期限不超過3年的債券將具有最佳價值。投資者還應具有足夠的持有權,以將這些債券持有至到期。此外,我們建議投資者將IG債券投資組合的短期期限保持在3.5 – 4年左右。從地域上看,我們超重新興市場的債券(不包括中國),而對發達市場和中國的債券持中立態度。

此外,我們建議投資者將其高貝塔債券(如CoCo債券,永續債券和高收益債券)的風險與他們各自的風險偏好相匹配。由於評級機構降級,債券持有的貸款價值比率可能會大幅波動,因此建議投資者降低杠桿率並留有更多緩衝空間,以緩解潛在的價格波動。此外,由於跨部門的各種不確定性,還建議投資者持有更多樣化的固定收益投資組合或降低投資組合的槓桿作用。

我們預計2021年第二季度將會有更多的投資級別/高質量高收益債券發行,因為發行人希望藉此機會以較低的絕對收益率發行債券,然後再發行國債收益率。因此,我們建議投資者註意這一領域,尤其是低貝塔債券。作為參考,3年至5年期低貝塔IG債券的購買收益率為1%-2%-,3至5年期低貝塔IG債券的購買收益為3%-5%。對於具有較高風險承受能力的投資者,可以考慮使用高貝塔債券。反之亦然,投資者可以考慮使用低貝塔債券。總體而言,我們建議均衡,更多樣化的高質量(BB級)高收益債券和短期IG債券投資組合。

股票概述:

在過去的兩週,標準普爾500指數和技術含量高的納斯達克綜合指數攀升,收盤上漲,創下新紀錄。然而,市場交易量沒有得到相應的提高。

近期來,稅收政策可能成為造成市場不確定性的因素。但我們的看法是,稅收政策對市場有著無關緊要的影響。原因是財富稅政策似乎只影響到0.3%(收入超過100萬美元)的人口。儘管如此,在人們一致認為減少稅收政策的百分比的同時,我們強烈建議投資者謹慎行事,並在選擇股票時保有選擇性。當我們繼續監視通過國會的稅收政策的進展時,為未來幾週的市場波動和不確定性未雨綢繆。

隨著經濟的逐步開放和對接種疫苗的不斷推動,我們預計持續的積極勢頭和復蘇跡象將越來越多。但是,我們建議投資者獲取一些利潤以鎖定任何重大的短期收益,並留意任何短期回調的交易機會。在投資組合層面和各個地區,我們建議投資者在選擇股票時保持高度選擇性,並採取整體更具防禦性的立場,因為我們準備在今年餘下的時間裡出現更大的波動。

這兩週,我們建議投資者在美國和中國的科技公司中保有選擇增持。我們推薦技術子行業,例如:網絡安全,Saas,雲和5G相關產業,以及具有堅實基礎知識的市場領導者。我們鼓勵在中長期內繼續在科技子行業中保有立場,但考慮現有股價在市場已經相對而言變偏高,我們建議投資者選擇性地轉換成現金以便提高其投資組合中的現金比例。投資者還應留出緩衝資金,為市場的任何波動和重大回調做好準備。

鑑於主要經濟體的重新開放,我們對消費領域仍然保持謹慎觀望。在未來幾週內,預計週期性股票將繼續上漲,因此,我們建議投資者逐步增加這些行業在投資組合佔據的比例。

總而言之,我們建議投資者繼續投資於技術子行業,但開始削減風險敞口,以籌集下一季度的緩衝資本。採用更基本的選股方法,並繼續遵守公司基本原則和嚴格的風險管理原則(止損機制和/或適當的投資組合套期保值),可以減輕突然出現的重大市場變動帶來的風險。通過擁有相對較高的現金水平,投資組合應能在此時此刻保持敏捷和更具防禦性。較高的現金水平也使投資組合能夠抓住短期交易機會,以在當前市場動蕩的情況下隨機應變。

本數據僅供參考。 它不是任何投資或投資策略的建議或徵求。不能保證任何投資或戰略都能實現其目標。除非另有說明,本檔所載所有數據均來自萬方資產管理(香港)有限公司及/或萬方家族理財辦事處(新加坡),截至2021年4月27日為止。對市場和經濟趨勢所表示的意見是作者的意見,並根據市場和其他條件隨時可能改變,不能保證國家、市場或部門將如預期的那樣運作。通過接受這些材料,您同意僅使用這些資訊來評估您在本萬方資產管理(香港)有限公司和/或萬方家族理財辦事處(新加坡)贊助的投資機會,並對這些資訊保密。

投資組合經理:

Derek Loh, Head of Equities

盧業展 – 股票主管

盧先生擁有18年投資管理及投資銀行的豐富經驗。其中,買方投資管理經驗超過13年。盧先生對上市證券有深入的行業知識及分析能力。香港以外,他也曾在亞洲其他金融城市,包括新加坡和東京擁有工作經驗。前任公司包括頂級的投資管理公司及國際投資銀行。

盧先生曾任阿中資本集團有限公司的投資組合經理,為一家全球知名的主權財富基金和知名機構投資者管理數十億美元的全球基金。之前曾任職投資管理公司的著名投資者包括有挪威中央銀行,比爾及梅琳達.蓋茨基金會等。盧先生擁有凱洛管理學院及香港科技大學的工商管理碩士學位。同時也是一名註冊會計師。

Lawrence Chan, Head of Fixed Income

陳英雄 – 固定收益主管

陳先生在固定收益投資行業有超過15年的經驗。在加入萬方之前,他曾任太平資產管理(香港)有限公司的總監(固定收益投資部),負責管理中國太平集團的離岸債券投資,並共同管理中國人壽信託有限公司的強積金和公積金。由他共同管理的中國人壽保證基金獲得了《彭博商業週刊》(2015-2017)、《指標》(2015)和《強積金評級》(2015-2016)等獎項。曾在泰康資產管理(香港)有限公司、德意志銀行(香港分行)、香港金融管理局等多家金融機構任職。

陳先生畢業於香港中文大學,獲金融碩士學位,並於香港城市大學(前稱香港城市理工學院)獲會計學榮譽文學士學位(甲等榮譽),同時也是特許金融分析師、香港註冊會計師及特許公認會計師公會資深會員。

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