“儘管反壟斷法規的推動，阿裡巴巴的香港股票在當前的交易市場中還是上漲了，而其阿裡巴巴美股則在隔夜上漲了9%以上。”

市場概況：

儘管在進行反壟斷調查後遭到了182.3億元人民幣（28億美元）的罰款，阿裡巴巴在香港上市的股票開盤上漲約4%，全天交易則拉平了這收益。”此後，科技巨人在美國上市的股票週一收盤上漲9%以上。

巨額的反壟斷法規罰款和螞蟻集團的重組計劃是中國監管該國科技公司的更著重關注的一部分。他們的管轄跨越電競，金融技術以及雲計算等各個領域。

阿里巴巴香港上市股票3天图表2021年4月10日至12日（资料来源：彭博社）

阿里巴巴在美国上市的股票2021年4月10日至12日的三日走势图（来源：彭博社）

暴風雨過後，我們目擊美團，京東和快手等主要市場領導者在禮拜二分別下滑7.44%，3.49%和3.14%。

在另一方，美國道瓊斯指數和標準普爾500指數開盤下跌，突破了連續三個交易日的幅漲，並從週五創下的紀錄高位回落。納斯達克指數也連續兩個交易日下滑。截至周一收盤，科技股指數較2月份的紀錄高點低了1.7%。

FDA和CDC的建議暫停使用強生公司的一次性Covid疫苗。聯邦衛生機構表示，他們正在審查有罕見和嚴重血液凝結問題的六名接受者的報告。

強生公司在一份聲明中說，罕見的凝血事件與Covid疫苗之間沒有 「明確的因果關係」 。這家美國製藥巨頭還表示正在與監管機構合作。所有6例病例均發生在18至48歲的女性中，在接受注射后6到13天出現癥狀。聯邦衛生監管機構在週二表示，疾病預防控制中心將在週三召開免疫實踐諮詢委員會會議，以進一步審查這些病例。FDA也將調查這些案件。

綜上所述，我們建議投資者採用更基本的選股方法，並繼續遵守公司基本原則和嚴格的風險管理原則（止損機制和/或適當的投資組合對沖），以緩解市場風險波動和不確定性。在持續波動的情況下，投資者可能還會尋找在其投資組合中增加Alpha的短期戰術交易機會。

固定收益概述：

隨著越來越多的國家宣佈併為經濟重新開放做準備，宏觀環境中繼續保持著積極的勢頭，並且復甦的跡象越來越多。10年期美國國債從2021年3月30日的1.73%大幅下跌至2021年4月12日的1.65%，預計2021年將達到約1.25%至2.0%到2023年底將維持0%-0.25%的利率不變。

亞洲（日本除外）投資級實體的信用違約掉期（CDS）指數從2021年3月30日的66點反彈至2021年4月12日的70點。亞洲IG信用利差從2021年3月30日的128點跌至2021年4月12日的136點。亞洲高收益信貸利差從2021年3月30日的648點下降至2021年4月12日的622點。我們提醒持有邊際投資等級債券（BBB-，Baa3）的投資者警惕評級機構降級。同樣，來自印度，土耳其，墨西哥和巴西等國家的新興市場債券可能會繼續面臨進一步的信用評級下調。對於持有此類債券的客戶，我們建議減少對其他國家發行人的敞口，並增加其發行種類。最近有幾隻在岸/離岸債券違約，包括永成煤業，華晨汽車集團，清華紫光集團和中國財富土地發展有限公司發行的債券。對於具有投資級債券投資組合要求的投資者，我們建議債券的評級為BBB 或更高，投資組合期限為3.5 – 4年。

CDS亞洲（日本除外）指數一年期圖表（來源：彭博社）

我們再次建議投資者堅持使用短期高品質（BB評級）高收益債券，但中國發行人所發行的期限不超過3年的債券將具有最佳價值。投資者還應具有足夠的持有權，以將這些債券持有至到期。此外，我們建議投資者將IG債券投資組合的短期期限保持在3.5 – 4年左右。從地域上看，我們超重新興市場的債券（不包括中國），而對發達市場和中國的債券持中立態度。

至此，我們建議投資者將其高貝塔債券（如CoCo債券，永續債券和高收益債券）的風險與他們各自的風險偏好相匹配。由於評級機構降級，債券持有的貸款價值比率可能會大幅波動，因此建議投資者降低槓桿率，並留有更多緩衝以緩解潛在的價格波動。另外，由於跨部門的各種不確定性，還建議投資者持有更多樣化的固定收益投資組合或降低投資組合的槓桿作用。

我們預計2021年第二季度將會有更多的投資級別/高品質高收益債券發行，因為發行人希望藉此機會以較低的絕對收益率發行債券，然後再發行國債收益率。因此，我們建議投資者注意這一領域，尤其是低貝塔債券。作為參考，3-5年低貝塔IG債券的購買收益率為1%-2%，而3-5年低貝塔HY債券的購買收益率為3%-5%。對於具有較高風險承受能力的投資者，可以考慮使用高貝塔債券，反之亦然，投資者可以考慮使用低貝塔債券。總體而言，我們建議均衡，更多樣化的高品質（BB級）高收益債券和短期IG債券投資組合。

股票概述：

儘管上個月通貨膨脹預期上升，十年期國債收益率任在過去兩周中企穩。股票市場持續回升，創造出為短期交易的機會。我們建議投資者在此次上漲中獲利，以鎖定任何短期收益。標普500指數收於4，100點上方，連續第三周上漲，並在4月12日達到頂峰。美國國債本周下跌，十年期國債收益率上漲約1.66%。

在中國，對阿裡巴巴施加的反壟斷法修訂草案相關的罰款（28億美元，約佔2019年全年收入的4%）為中國互聯網巨頭的巨額負擔提供了極大的緩解。但是，我們預計中國的反壟斷法修訂草案將繼續收緊。中國互聯網行業會繼續受到審查。在投資組合層面和各個地區，我們建議投資者在選擇股票時保留多樣的選擇性，並在總體上採取防禦性更高的立場，因為我們預期下半年內會出現更大的波動。

如前所述，我們建議投資者繼續投資於科技資訊行業，即網路安全，Saas，雲端服務和5G相關主題，優先選擇具有堅實基礎的市場領導者。隨著美國和中國反壟斷法修訂草案的市場動盪加劇，我們建議您避免投入大規模科技公司 — FAANGs，Facebook，Amazon，Apple，Netflix和Alphabet（以前稱為Google）。 另外，我們建議投資者關注週期性產業，隨著全球經濟逐步重新開放和回歸正常，我們預計這些行業將繼續受益於全球不斷推出的疫苗以及改善的經濟數據。

當機會出現重大的市場回調時，投資者應考慮考慮進行更多的短期戰術交易。傳統的 「買入並持有」策略可能會導致表現不佳。當機會出現重大的市場回調時，投資者應考慮考慮進行更多的短期戰術交易。傳統的 「買入並持有」策略可能會導致表現不佳。

總體而言，我們建議投資者保持謹慎，並採取防禦性立場。我們仍然謹慎看漲股票，並在出現重大市場回調時啟動或增加頭寸。大盤維持超重狀態採用了更具戰術性的交易方法，並繼續採用風險管理工具（止損和/或適當的對沖）來減輕可能的突然和劇烈的市場變動帶來的風險。