投資總結

2021年1月5日

“隨著美國進行兩輪決選,參議院處於利害攸關之際,潛在的藍色浪潮可能會在股市掀起漣漪。”

市場概況:

“如果民主黨在這兩場競選中獲勝,共和黨可能會失去對參議院的控制權,這可能會推動當選總統喬•拜登(Joe Biden)的議程。”

週一是新年的第一個交易日,這一天全球股市創下歷史新高,這是因為投資者懷抱著新冠肺炎疫苗的推出能夠提振全球經濟的希望。新年裡還有其他的新聞,比如美國參議院的控制權將在佐治亞州星期二舉行的兩次決選中岌岌可危,決選結果可能會對2020年以創紀錄高位收盤的美國股市產生影響。如果民主黨在這兩場競選中獲勝,共和黨可能會失去對參議院的控制權,這可能會推動當選總統喬•拜登(Joe Biden)的議程。

這種情況可能會損害一些市場領域,這些領域曾受益於這樣的預期,即共和黨控制參議院,民主黨控制眾議院,陷入僵局的國會將阻止提高公司稅和加強監管等立法改革。最新的民調資料顯示,兩位民主黨候選人在各自的競選中都略微領先。

但分析師曾表示,即使民主黨在兩場競選中都獲勝,市場影響也可能減弱,因為民主黨在參議院僅以微弱優勢取勝,這令人們對重大立法改革的前景產生懷疑。

我們建議投資者進入落後行業,因為全球經濟正從全球復蘇中受益。這類行業包括汽車、航空、石油和天然氣以及基礎設施和建築材料。

總的來說,我們建議投資者採用更多元化的頭寸和嚴格的風險管理原則(止損機制和/或適當的投資組合對沖),以減少市場波動和不確定性帶來的風險。

固定收益概述:

隨著越來越多的國家宣佈並準備重新開放其經濟,固定收入環境中的復蘇勢頭繼續保持,跡象也越來越明顯。美國10年期國債收益率從2020年12月15日的0.89%反彈至2021年1月5日的0.92%,我們預計2021年第一季度美國10年期國債收益率將維持在0.5%-1.25%之間。此外,為了促進經濟復蘇,我們預計到2023年底,聯邦基金利率將保持在0%-0.25%之間,且不會加息。

截至2021年1月5日,除日本外的亞洲投資級企業的信用違約互換(CDS)指數從2020年12月15日的58點降至57點。 CDS指數下跌1個基點,這反映出對未來信貸前景更為樂觀的態度。截至2021年1月5日,亞洲IG信貸息差從2020年12月15日的152點降至149點。預計未來幾個月內,信貸息差也都將保持在這一區間內波動。我們提醒持有邊際投資評級債券(BBB-, Baa3)的投資者警惕評級機構下調評級。此外,印度、土耳其、墨西哥和巴西等國的新興市場債券可能繼續面臨進一步的信用評級下調。對於持有此類債券的客戶,我們建議減少風險敞口,並增加對其他國家發行者的多樣化投資。最近發生違約的幾隻在岸債券包括永成煤炭(Yongcheng Coal)、華晨汽車集團(Huachen Automotive Group)和清華紫光(Tsinghua Unigroup)。對於持有投資級債券組合的投資者,我們建議持有BBB+或更高評級的債券,投資組合期限為3.5 – 4年。

CDS亞洲(不含日本)指數一年圖表(來源:彭博社)

我們再次建議投資者堅持購買期限小於2年的高品質(BB級)高收益短期債券(不包括中國發行者發行的期限不滿2年的債券),這將提供最好的價值。投資者也應該有足夠的能力持有這些債券直至到期。從債券市場分類來看,我們增持除中國外的新興市場債券,對發達市場債券持中立態度。

此外,我們建議投資者將可轉換債券、長期債券和高收益債券等高貝塔債券的風險敞口與其各自的風險偏好相匹配。由於評級機構下調評級,債券持有的貸款與價值比率可能大幅波動,因此投資者應降低杠杆率,並擁有更多緩衝資金,以減輕潛在的價格波動。由於行業間存在各種不確定性,我們也建議投資者持有多樣化的固定收益投資組合或降低投資組合的杠杆率。

我們預計2021年第一季度初將有大量新債券發行。因此,我們建議投資者密切關注這一領域,特別是低貝塔係數債券。參考資料顯示,3-5年期低貝塔 – IG債券的購買收益率為1% – 2%,3-5年期低貝塔-HY債券的購買收益率為3% – 5%。對於風險承受能力較高的投資者,可以考慮高貝塔債券,反之,投資者可以考慮低貝塔債券。總體而言,我們建議一個高品質(BB級)高收益債券和短期IG債券搭配平衡且更多樣化的投資組合。

股票概述:

儘管疫苗方面取得了重大進展,美國的感染率卻屢創新高,這增加了對經濟刺激的需求,同時對股市走出低迷提供了支援。

這兩周我們的股票投資策略保持不變,將繼續謹慎地看多股市。我們建議投資者有選擇性地繼續增持美國和中國的科技股。 正如之前所說的,我們一直看多並增持非必需消費品板塊,特別是中國的非必需消費品板塊,原因顯而易見,因為中國經濟已企穩,並在新冠疫情期間應對得很好(與其他主要經濟體相比)。此外,我們進一步看好週期性行業,特別是石油和天然氣以及航空公司。

N儘管如此,由於美國和中國反壟斷法可能帶來的不利影響,我們對選定的科技巨頭持謹慎態度。隨著拜登新政府的上臺,我們也建議投資者密切關注中美關係的發展,這可能預示著股票市場的回檔。此外,新冠病毒的變異也可能會對全球經濟的復蘇造成阻礙。

如前所述的,現在比以往任何時候都更加強調選股的重要性。我們建議投資者堅持基本面原則。簡而言之,我們建議投資者採用更回歸基本面的選股策略,並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則(止損機制和/或適當的投資組合對沖),以減輕可能出現的突發情況和重大市場波動帶來的風險。

本数据仅供参考。 它不是任何投资或投资策略的建议或征求。 不能保证任何投资或战略都能实现其目标。除非另有说明,本文件所载所有数据均来自万方资产管理(香港)有限公司及/或万方家族理财办事处(新加坡),截至 2021 年1 月 5日为止。对市场和经济趋势所表示的意见是作者的意见,并根据市场和其他条件随时可能改变,不能保证国家、市场或部门将如预期的那样运作。通过接受这些材料,您同意仅使用这些信息来评估您在本万方资产管理(香港)有限公司和/或万方家族理财办事处(新加坡)赞助的投资机会,并对这些信息保密。

投資組合經理:

Derek Loh, Head of Equities

盧業展 – 股票主管

盧先生擁有18年投資管理及投資銀行的豐富經驗。其中,買方投資管理經驗超過13年。盧先生對上市證券有深入的行業知識及分析能力。香港以外,他也曾在亞洲其他金融城市,包括新加坡和東京擁有工作經驗。前任公司包括頂級的投資管理公司及國際投資銀行。

盧先生曾任阿中資本集團有限公司的投資組合經理,為一家全球知名的主權財富基金和知名機構投資者管理數十億美元的全球基金。之前曾任職投資管理公司的著名投資者包括有挪威中央銀行,比爾及梅琳達.蓋茨基金會等。盧先生擁有凱洛管理學院及香港科技大學的工商管理碩士學位。同時也是一名註冊會計師。

Lawrence Chan, Head of Fixed Income

陳英雄 – 固定收益主管

陳先生在固定收益投資行業有超過15年的經驗。在加入萬方之前,他曾任太平資產管理(香港)有限公司的總監(固定收益投資部),負責管理中國太平集團的離岸債券投資,並共同管理中國人壽信託有限公司的強積金和公積金。由他共同管理的中國人壽保證基金獲得了《彭博商業週刊》(2015-2017)、《指標》(2015)和《強積金評級》(2015-2016)等獎項。曾在泰康資產管理(香港)有限公司、德意志銀行(香港分行)、香港金融管理局等多家金融機構任職。

陳先生畢業於香港中文大學,獲金融碩士學位,並於香港城市大學(前稱香港城市理工學院)獲會計學榮譽文學士學位(甲等榮譽),同時也是特許金融分析師、香港註冊會計師及特許公認會計師公會資深會員。

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