投資總結

2020年11月03日

“隨著前副總統在民意調查中領先,美國股市開始反彈。預計美元將在額外強勁刺激下開始貶值。”

市場概況:

“隨著全國民意調查顯示拜登強勢領先,華爾街出現反彈,這揭示了市場對美國大選的情緒。”

在經歷了上周的暴跌之後,華爾街股市在週一出現了反彈。鑒於拜登(Joe Biden)在美國大選日前的全國民調中遙遙領先,投資者也相應重新調整了他們的投資組合。

藍籌股標準普爾500指數(S&P 500)昨日收盤上漲1.2%,上周該指數下跌5.6%,這是自今年3月以來該指數表現最差的一周。領漲該指數的是基礎材料和工業類股,因為投資者押注,如果拜登當選總統,這些領域將受益於他承諾的基礎設施支出增加。

以科技股為主的納斯達克(Nasdaq)開盤上漲逾1%,隨後回落至當日上漲0.4%。分析人士認為,如果民主黨人獲得了對參眾兩院的控制,可能會對臉書(Facebook)和穀歌(Google)等大型科技企業實施更多監管。

納斯達克綜合指數1個月折線圖(來源:彭博社) 標準普爾500指數1個月折線圖(來源:彭博社) 道鐘斯指數1個月折線圖(來源:彭博社)

許多市場參與者認為,喬•拜登(Joe Biden)——目前民調中的領先者——的勝利以及民主黨可能的橫掃將對美元帶來進一步的壓力。這是由於這位前副總統很可能將對投資者敞開一些不利於美元的政策,比如強勁的財政刺激措施,導致美元的貶值並推高相應股票的價格。

而如果唐納德•特朗普(Donald Trump)連任總統,這可能會為美元提供一條不那麼清晰的道路。儘管特朗普對中國的持續好戰態度可能會增加美元作為避險資產的吸引力,但美國實際收益率持續為負等因素可能會抵消美元的升值。上個月路透社調查顯示,分析師對歐元兌美元匯率的預估中值為一年後升至1.21美元,較當前水準高出約4%。而美中貿易戰的升級可能導致去全球化,這對兩個市場都有潛在傷害。

美聯儲利率和USDEUR 1年圖表(來源:路透社)

總的來說,我們建議投資者選擇股票時要更回歸基本面分析,並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則(止損機制和/或適當的投資組合對沖),以減輕市場波動和不確定性帶來的風險。在持續的波動中,投資者也可以開始尋找短期的戰術交易機會,以增加他們的投資組合中的阿爾法值。

固定收益概述:

隨著越來越多的國家宣佈並準備重新開放其經濟,固定收入環境中的復蘇勢頭繼續保持,跡象也越來越明顯。美國10年期國債收益率從2020年10月20日的0.77%反彈至2020年11月3日的0.84%。我們預計在2020年餘下的時間裡,收益率將保持在0.25%-1%之間。與此同時,美聯儲宣佈聯邦基金利率將維持在目前的水準(0% – 0.25%),直到2023年底都不會加息。

截至2020年11月2日,除日本外的亞洲投資級實體的信用違約互換(CDS)指數從2020年10月19日的65點反彈至70點。 CDS指數上漲了5個基點,反映出對未來信貸前景的謹慎態度。亞洲IG信貸息差從2020年10月20日的163點反彈至2020年11月3日的166點。預計未來幾個月內,信貸息差也都將保持在這一區間。我們提醒持有邊際投資評級債券(BBB-, Baa3)的投資者警惕評級機構下調評級。此外,印度、土耳其、墨西哥和巴西等國的新興市場債券可能繼續面臨進一步的信用評級下調。對於持有此類債券的客戶,我們建議減少風險敞口,並增加對其他國家發行者的多樣化投資。對於持有投資級債券組合的投資者,我們建議持有BBB+或更高評級的債券,投資組合期限為3.5 – 4年。

CDS亞洲(不含日本)指數一年圖表(來源:彭博社)

我們再次建議投資者堅持購買期限小於2年的高品質(BB級)高收益的短期債券,這將提供最好的價值。投資者也應該有足夠的能力持有這些債券直至到期。從債券市場分類來看,我們增持新興市場債券,對發達市場債券持中立態度。

此外,我們建議投資者將可轉換債券、長期債券和高收益債券等高貝塔債券的風險敞口與其各自的風險偏好相匹配。由於評級機構下調評級,債券持有的貸款與價值比率可能大幅波動,因此投資者應降低杠杆率,並擁有更多緩衝資金,以減輕潛在的價格波動。由於行業間存在各種不確定性,我們也建議投資者持有多樣化的固定收益投資組合。 總的來說,我們推薦一個平衡和更多樣化的高品質(BB額定)高收益債券和短期IG債券組合。

股票概述:

我們這兩周的投資策略將有兩種不同的情景,分別對應美國大選的不同潛在結果。

如果拜登獲勝,預期中的美國企業增稅可能成為美國股市的一大威脅。這種負面影響可能會波及全球更廣泛的股票市場。然而,我們希望拜登政府推動全球化(相較於特朗普政府),對中國不那麼咄咄逼人,為中國股市,特別是科技行業提供某種形式的緩解。在這種背景下,我們建議投資者繼續增持美國和中國的科技公司,特別是那些在特朗普政府領導下被美中貿易戰瞄準的人。儘管如此,由於可能針對這些實體採取反壟斷監管措施,投資者仍應謹慎對待對美國大型科技股(即FAANG)的過度投資。

如果特朗普獲勝,我們預計正在進行的美中貿易戰將會繼續,甚至可能升級。顯然,特朗普總統一直將美國股市的表現作為衡量美國經濟復蘇和自己政績的幾個關鍵基準之一。因此,特朗普的勝利可能會被投資者視為對美國股市有利的因素。此外,拜登提議的增稅舉措不會被落實,這也將對美國股市產生積極影響。在這種情況下, 我們建議投資者減少對科技行業的大量投資(儘管如此,我們仍對美國科技總體持樂觀態度),同時增加對非必需消費品、基礎設施、材料、醫療保健和商業地產等行業的敞口,因為投資者轉投被打壓的行業,並可能將最終結疫情的疫苗納入投資組合的配置中。

無論誰在美國大選中獲勝,我們仍看漲並增持中國非必需消費品板塊,如汽車和運動服板塊等。

如前所述,現在比以往任何時候都更加強調選股的重要性。我們建議投資者堅持基本面原則。簡而言之,我們建議投資者採用更回歸基本面的選股策略,並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則(止損機制和/或適當的投資組合對沖),以減輕可能出現的突發情況和重大市場波動帶來的風險。在持續的波動中,投資者也可以開始尋找短期的戰術交易機會,以增加他們的投資組合中的阿爾法值。

本數據僅供參考。它不是任何投資或投資策略的建議或徵求。不能保證任何投資或戰略都能實現其目標。除非另有說明,本檔所載所有資料均來自萬方資產管理(香港)有限公司及/或萬方家族理財辦事處(新加坡),截至 2020 年 11 月 03 日為止。對市場和經濟趨勢所表示的意見是作者的意見,並根據市場和其他條件隨時可能改變,不能保證國家、市場或部門將如預期的那樣運作。通過接受這些材料,您同意僅使用這些資訊來評估您在本萬方資產管理(香港)有限公司和/或萬方家族理財辦事處(新加坡)贊助的投資機會,並對這些資訊保密。

投資組合經理:

Derek Loh, Head of Equities

盧業展先生 – 權益投資(投資總監)

盧先生擁有18年投資管理及投資銀行的豐富經驗。其中,買方投資管理經驗超過13年。盧先生對上市證券有深入的行業知識及分析能力。香港以外,他也曾在亞洲其他金融城市,包括新加坡和東京擁有工作經驗。前任公司包括頂級的投資管理公司及國際投資銀行。

盧先生曾任阿中資本集團有限公司的投資組合經理,為一家全球知名的主權財富基金和知名機構投資者管理數十億美元的全球基金。之前曾任職投資管理公司的著名投資者包括有挪威中央銀行,比爾及梅琳達.蓋茨基金會等。盧先生擁有凱洛管理學院及香港科技大學的工商管理碩士學位。同時也是一名註冊會計師。

Lawrence Chan, Head of Fixed Income

陳英雄先生 – 投資總監(固定收益投資)

陳先生在固定收益投資行業有超過15年的經驗。在加入萬方之前,他曾任太平資產管理(香港)有限公司的總監(固定收益投資部),負責管理中國太平集團的離岸債券投資,並共同管理中國人壽信託有限公司的強積金和公積金。由他共同管理的中國人壽保證基金獲得了《彭博商業週刊》(2015-2017)、《指標》(2015)和《強積金評級》(2015-2016)等獎項。曾在泰康資產管理(香港)有限公司、德意志銀行(香港分行)、香港金融管理局等多家金融機構任職。

陳先生畢業于香港中文大學,獲金融碩士學位,並于香港城市大學(前稱香港城市理工學院)獲會計學榮譽文學士學位(甲等榮譽),同時也是特許金融分析師、香港註冊會計師及特許公認會計師公會資深會員。

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