投資總結

2020年10月6日

“在美國總統特朗普新型冠狀病毒檢測呈陽性後,華爾街也開始動盪,美國股市下跌,但在一周後隨著特朗普重新返回辦公室後得到反彈。”

市場概述:

“特朗普總統的健康狀況有所改善,圍繞新一輪刺激談判的樂觀情緒也不斷增強,這些都推動了市場的新一輪反彈”

最近的新聞頭條顯示,華爾街已經開始在為一場異常動盪的美國大選做準備。但是,2020年10月2日,隨著美國總統唐納德•特朗普的冠狀病毒檢測呈陽性,這一消息給未來經濟前景增添了一個新的緊張因素。上週五,華爾街股市早盤出現波動,標準普爾500指數(S&P 500)一度下跌1.7%,隨後在紐約早盤尾盤平倉。Vix波動指數——衡量期權價格所暗示的美國股市波動程度的指標,通常被稱為華爾街的“恐懼指標”——攀升了3個點,升至29.9的高點,這遠高於20左右的長期平均水準。

週四,美國總統唐納德•特朗普(Donald Trump)新型冠狀病毒呈陽性反應(資料來源:英國《金融時報》)

儘管有關特朗普總統新型冠狀病毒診斷嚴重程度的資訊相互矛盾,在特朗普總統的醫生證實他將於2020年10月5日離開沃爾特•裡德國家軍事醫療中心(Walter Reed National Military Medical Center)的消息傳出後,美國股市在星期一開始走高。

華爾街的樂觀情緒也因為國會可能會出臺新一輪大規模的經濟救助計畫而更加高漲。目前距離美國大選日還有不到一個月的時間,而國會議員和白宮還在持續進行談判。

唐納德•特朗普(DonaldTrump)回到白宮後豎起了兩個大拇指,儘管他已經被確診感染新型冠狀病毒,但他還是摘下了他的口罩(資料來源:英國《金融時報》)

道瓊工業指數收高465.83點,即1.7%,報28,148,64點。標準普爾500指數收高60.18點,即1.8%,報3,408.60點。納斯達克綜合股價上漲257.47點,即2.3%,報11,332,49點。

納斯達克綜合(NASDAQ Composite )指數1個月圖表(來源:彭博社) 標準普爾500(S&P 500)指數1個月圖表(資料來源:彭博社) DJI指數1個月圖表(資料來源:彭博社)

隨著特朗普總統的健康狀況慢慢得以改善,圍繞新一輪刺激談判的樂觀情緒也不斷增強,這些都推動了市場的新一輪反彈。拜登在民調中不斷擴大的領先優勢也有助於平息市場的不安情緒。不過,分析師指出,隨著投資者重新評估總統的健康狀況,權衡政府刺激措施的前景,並尋求11月3日大選的明確性,市場波動可能會繼續。

9月是一個動盪的交易月。在經歷了一個夏天的爆炸式增長後,市場人氣出現下滑,經濟資料和高失業率都削弱了經濟復蘇的希望。分析師警告稱,許多將市場推升至創紀錄高位的股票漲得太高、太快,引發了拋售。隨著美國死於新型冠狀肺炎的人數攀升至20萬以上,商界和廣大公眾也不斷在接受來自製藥商和特朗普政府關於安全可行疫苗說法不一的時間資訊。

但重新啟動的經濟刺激談判提振了投資者信心。上週五,眾議院議長南茜•佩洛西(Nancy Pelosi,加州民主黨人)表示,特朗普的診斷可能會加速達成一項協定,其中可能包括直接向家庭發放的政府支票,為陷入困境的城市和州提供資金,失業救助以及為處境艱難的小企業提供資金。此外,如果有額外的刺激措施,股票價格的波動也很有可能會增加。

總的來說,我們建議投資者採用更基本的股票選擇方法,並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則(止損機制和/或適當的投資組合對沖),以減輕市場波動和不確定性帶來的風險。

固定收益概述:

隨著越來越多的國家宣佈並準備重新開放其經濟,固定收入環境中的復蘇勢頭繼續保持,跡象也越來越明顯。截至2020年10月6日,美國10年期國債收益率從2020年9月21日的0.67%反彈至0.76%,我們預計在2020年餘下的時間裡,收益率將保持在0.25%-1%之間。與此同時,美聯儲宣佈,聯邦基金利率將維持在目前的水準,到2023年年底前不會加息。除日本外的亞洲投資級實體的信用違約互換(CDS)指數從2020年9月21日的74反彈到2020年9月30日的77。

CDS指數上漲了3個基點,反映出不太確定的未來前景。亞洲IG信貸息差從2020年9月21日的169增至2020年10月6日的172。未來幾個月,信貸息差將保持在這一區間。 我們提醒持有邊際投資級配債券(BBB-,Baa3)的投資者要警惕評級機構的降級。此外,印度、土耳其、墨西哥和巴西等國的新興市場債券可能繼續面臨進一步的評級下調。對於持有此類債券的客戶,我們建議減少風險敞口,並增加對其他國家的多樣化投資。對於持有投資級債券組合的投資者,我們建議持有BBB+或更高評級的債券,投資組合期限為3.5 – 4年。

CDS亞洲(不含日本)指數一年圖表(來源:彭博社)

我們再次建議投資者堅持購買期限小於2年的高品質(BB級)高收益的短期債券,這將提供最好的價值。投資者也應該有足夠的能力持有這些債券直至到期。 從債券市場分類來看,我們正在增持新興市場債券,對發達市場債券持中立態度。

此外,我們建議投資者將可轉換債券、長期債券和高收益債券等高貝塔債券的風險敞口與其各自的風險偏好相匹配。由於評級機構下調評級,債券持有的貸款與價值比率可能大幅波動,因此投資者應降低杠杆率,並擁有更多緩衝資金,以減輕潛在的價格波動。 由於行業間存在各種不確定性,建議投資者持有多樣化的固定收益投資組合。總的來說,我們推薦一個平衡和更多樣化的高品質(BB額定)高收益債券和短期IG債券組合。

股票概述:

我們這兩周的投資策略 是建議投資者停留在選定的科技股,以及汽車、非必需消費品和週期性消費等落後行業上。說到中國和中國股市,在新型冠狀肺炎病毒全球蔓延的情況下,中國政府將持續性推動國內消費,因此消費類股應該是重點。在遏制疫情方面,中國仍是少數幾個主要亮點經濟體之一。

民主黨和共和黨之間關於美國經濟刺激方案的談判仍在繼續,鑒於美國亟需等待經濟的提振,預計方案將會在未來幾周內逐步成型。這將為上述落後部門的市場提供巨大的提振。此外,這可能對亞洲股票,特別是在香港上市的中國股票產生光環效應。我們預計,未來幾周,美國和亞洲的股票市場將逐漸呈現積極的跡象,我們預計在此期間,刺激計畫很可能會變成現實。

此外,特朗普總統感染新冠肺炎的消息一傳出,美國股市應聲暴跌,而亞洲股市則應聲上漲。這反映了亞洲市場的情緒,並在短期內緩解了特朗普政府發起的中美貿易戰。如果特朗普總統贏得大選,我們可能會看到更多的市場波動,因為中美貿易戰很可能將繼續升級,這將給中國科技股帶來壓力,在某種程度上,也會給那些從中國獲得巨大收入和增長的美國科技股帶來壓力。儘管如此,我們仍對中國和美國的中長期關係持建設性態度。

隨著美國總統競選活動的持續動盪和第二波大流行的可能性,我們建議投資者持有更大比例的現金(約15-20%)作為緩衝。 隨著美國大選的進行,這些現金可能會被用於短期的戰術交易機會。我們建議投資者在今年餘下的時間內對證券投資組合中的股票風險敞口採取不那麼激進的態度,除非新的催化劑在此過程中出現。

如前所述,由於美國總統選舉的動盪加劇,以及冬季可能出現第二波大流行病,因此在2020年剩餘時間裡,選股比以往任何時候都更加重要。 我們建議投資者堅持基本面的原則。簡而言之,採用更回歸基本面的選股策略,並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則(止損機制和/或適當的投資組合對沖),以減輕可能出現的突發情況和重大市場波動帶來的風險。

本資料僅供參考。它不是任何投資或投資策略的建議或徵求。不能保證任何投資或戰略都能實現其目標。除非另有說明,本檔所載所有資料均來自萬方資產管理(香港)有限公司及/或萬方家族理財辦事處(新加坡),截至 2020 年 10 月 06 日為止。對市場和經濟趨勢所表示的意見是作者的意見,並根據市場和其他條件隨時可能改變,不能保證國家、市場或部門將如預期的那樣運作。通過接受這些材料,您同意僅使用這些資訊來評估您在本萬方資產管理(香港)有限公司和/或萬方家族理財辦事處(新加坡)贊助的投資機會,並對這些資訊保密。

投資組合經理:

Derek Loh, Head of Equities

盧業展先生 – 權益投資(投資總監)

盧先生擁有18年投資管理及投資銀行的豐富經驗。其中,買方投資管理經驗超過13年。盧先生對上市證券有深入的行業知識及分析能力。香港以外,他也曾在亞洲其他金融城市,包括新加坡和東京擁有工作經驗。前任公司包括頂級的投資管理公司及國際投資銀行。

盧先生曾任阿中資本集團有限公司的投資組合經理,為一家全球知名的主權財富基金和知名機構投資者管理數十億美元的全球基金。之前曾任職投資管理公司的著名投資者包括有挪威中央銀行,比爾及梅琳達.蓋茨基金會等。盧先生擁有凱洛管理學院及香港科技大學的工商管理碩士學位。同時也是一名註冊會計師。

Lawrence Chan, Head of Fixed Income

陳英雄先生 – 投資總監(固定收益投資)

陳先生在固定收益投資行業有超過15年的經驗。在加入萬方之前,他曾任太平資產管理(香港)有限公司的總監(固定收益投資部),負責管理中國太平集團的離岸債券投資,並共同管理中國人壽信託有限公司的強積金和公積金。由他共同管理的中國人壽保證基金獲得了《彭博商業週刊》(2015-2017)、《指標》(2015)和《強積金評級》(2015-2016)等獎項。曾在泰康資產管理(香港)有限公司、德意志銀行(香港分行)、香港金融管理局等多家金融機構任職。

陳先生畢業于香港中文大學,獲金融碩士學位,並于香港城市大學(前稱香港城市理工學院)獲會計學榮譽文學士學位(甲等榮譽),同時也是特許金融分析師、香港註冊會計師及特許公認會計師公會資深會員。

Like this article?

分享在 facebook
分享在 twitter
分享在 linkedin