投資總結

2020年8月25日

“美國已經宣布對一種試驗性的新型冠狀病毒疫苗實施快速跟踪的可能性,這將推動市場完成一個潛在的V型複蘇。美中緊張關係通過貿易協定外交得到緩解,而這進而也對亞洲市場起了推動作用。”

市場概況:

“特朗普政府正在考慮由阿斯利康公司(AstraZeneca)研製新型冠狀病毒肺炎快速疫苗,這將有可能推動標普指數(S&P)和納斯達克指數(NASDAQ)達到新高。”

特朗普政府正在考慮對阿斯利康公司和牛津大學共同研發的新型冠狀病毒的實驗性疫苗進行快速跟進,並希望它能在11月美國大選前部署到美國。這將可能有助於加快經濟恢復到新常態。

為期四天的共和黨全國代表大會將於週一開始,共和黨正在為特朗普的連任做準備。 在國會上,民主黨和共和黨在資金水準和失業福利問題上仍然存在分歧。 市場人士將密切關注美國聯邦儲備理事會(美聯儲,Fed)主席傑羅姆•鮑威爾(Jerome Powell)在本周坎薩斯城聯邦儲備銀行(Kansas City Fed)傑克遜霍爾(Kansas City Fed Jackson Hole)研討會上就貨幣政策發表的講話。此研討會今年以虛擬形式(線上方式)舉行。道鐘斯(道瓊)工業平均指數上漲378.13點,至28,308.46點,標準普爾500指數上漲34.12點,或1.00%,至3,431.28點,納斯達克綜合指數上漲67.92點,或0.6%,至11,379.72點。在標準普爾500指數的11個主要板塊中,除醫療保健板塊外,其餘板塊均收漲。

道鐘斯指數1個月圖表(資料來源:彭博社)

蘋果公司(AppleInc.)在上週五的4比1股份拆前,為標準普爾500指數和納斯達克(Nasdaq)提供了最大的提振(上漲動能)︒在成為美國第一家市值超過2萬億美元(兆)的上市公司後,其股價以500美元以上收盤,股票上漲了1.2%。

波音公司(Boeing Co.)對道指的提振最大-上漲6.4%。這標誌著行業(股市動能)轉向汽車、非必需消費品和包括航空公司在內的旅遊等落後(補漲)行業。

納斯達克1個月圖表(來源:彭博社)

關於美中緊張關係的進一步消息表明,貿易是兩個國際巨頭的避風港(貿易目前是打開中美關係僵局的最佳手段),(為貿易戰留下了一條出路-建議刪掉)。在進行貿易談判的同時,(由於兩國在貿易談判中持續使用外交手段),緊張局勢有所緩解。這與兩國此前對彼此採取的報復行動形成鮮明對比。

中國商務部證實,兩國進行了“建設性對話”,並同意繼續推進六個月前達成的第一階段貿易協定的實施。這導致亞洲股市出現上揚,恒生指數最近反彈126點。

彭博社1個月圖表(資料來源:彭博社)

總的來說,我們建議投資者採用更基本的股票選擇方法,並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則(止損機制和/或適當的投資組合對沖),以減輕市場波動和不確定性帶來的風險。

固定收益概述:

隨著越來越多的國家宣佈並準備重新開放其經濟,固定收入環境中的復蘇(甦)勢頭繼續保持,跡象也越來越明顯。截至8月25日,美國10年期國債收益率從8月11日的0.58%反彈至0.66%,我們預計在2020年剩餘時間內,收益率將保持在0.25%-1%之間。與此同時,美聯儲宣佈,聯邦基金利率將維持在目前的水準(0%-0.25%)直到2022年年底。除日本以外的亞洲投資級實體的信用違約互換(CDS)指數已從截至7月31日的73個下降到截至8月20日的65個。信用利差下降了8個基點,反映出一個更加穩定和樂觀的未來前景。

我們提醒持有邊際投資級配債券(BBB-,Baa3)的投資者警惕評級機構的降級。此外,印度、土耳其、墨西哥和巴西等國的新興市場債券可能繼續面臨進一步的評級下調。對於持有此類債券的客戶,我們建議減少風險敞口,並增加對其他國家的多樣化投資。對於持有投資級債券組合的投資者,我們建議持有BBB+或更高評級的債券,投資組合期限為3.5 – 4年。

CDS亞洲除日本指數1年圖表(資料來源:彭博社)

我們再次建議投資者堅持購買期限小於2年的高品質(BB級)高收益的短期債券,這將提供最好的價值。投資者也應該有足夠的能力持有這些債券直至到期。 從債券市場分類來看,我們正在增持新興市場債券,對發達市場債券持中立態度。

此外,我們建議投資者將可轉換債券、長期債券和高收益債券等高貝塔債券的風險敞口與其各自的風險偏好相匹配。由於評級機構下調評級,債券持有的貸款與價值比率可能大幅波動,因此投資者應降低杠杆率,並擁有更多緩衝資金,以減輕潛在的價格波動。由於行業間存在各種不確定性,建議投資者持有多樣化的固定收益投資組合。總的來說,我們推薦一個平衡和更多樣化的高品質(BB額定)高收益債券和短期IG債券組合。

股票概述:

我們這兩周的投資策略將是建議投資者進入落後行業,或者加快對落後行業敞口的積累(如果投資者還沒有這樣做的話)。隨著年底臨近,如果疫苗得到證實,我們預計某些落後行業將出現大幅上漲,如汽車、非必需消費品、旅遊(包括航空公司)。

過去一周左右的一個重要觀察是,投資者的注意力明顯轉向了落後的板塊,而科技板塊在自3月低點以來表現強勁,預計將持續獲利了結。:儘管如此,我們仍建議投資者對科技股中表現最強勁的績優股保持加碼,並削減科技股的週邊或次要部位(包括中小股)。同時,隨著全球遏制措施開始逐漸放鬆,投資者應該加快對上述落後板塊的接觸。對於那些落後板塊,我們更傾向於對中國國內經濟有更大敞口的中國公司,因為我們相信中國經濟將比美國和其他主要經濟體更快地從新冠肺炎的形勢中復蘇。不過,我們也要指出,我們對在美上市的落後板塊的股票也持看好態度。

此外,我們預計,美國目前在額外經濟刺激計畫方面的僵局可能會得到解決,而額外經濟刺激計畫最終將在短期內通過,因為美國經濟顯然需要額外的刺激。在這種積極刺激的背景下,隨著對第四季度疫苗確認的希望增加,我們預計,這些落後板塊的相應潛在增長將可能是十分顯著的。

如前所述,在2020年剩餘時間裡,選股比以往任何時候都更加重要。我們建議投資者堅持基本面的原則,不要被新聞頭條所左右。簡而言之,採用更回歸基本面的選股策略,並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則(止損機制和/或適當的投資組合對沖),以減輕可能出現的突發情況和重大市場波動帶來的風險。

本資料僅供參考。它不是任何投資或投資策略的建議或徵求。不能保證任何投資或戰略都能實現其目標。除非另有說明,本檔所載所有資料均來自萬方資產管理(香港)有限公司及/或萬方家族理財辦事處(新加坡),截至 2020 年8月11日為止。對市場和經濟趨勢所表示的意見是作者的意見,並根據市場和其他條件隨時可能改變,不能保證國家、市場或部門將如預期的那樣運作。通過接受這些材料,您同意僅使用這些資訊來評估您在本萬方資產管理(香港)有限公司和/或萬方家族理財辦事處(新加坡)贊助的投資機會,並對這些資訊保密。

投資組合經理:

Derek Loh, Head of Equities

盧業展先生 – 權益投資(投資總監)

盧先生擁有18年投資管理及投資銀行的豐富經驗。其中,買方投資管理經驗超過13年。盧先生對上市證券有深入的行業知識及分析能力。香港以外,他也曾在亞洲其他金融城市,包括新加坡和東京擁有工作經驗。前任公司包括頂級的投資管理公司及國際投資銀行。

盧先生曾任阿中資本集團有限公司的投資組合經理,為一家全球知名的主權財富基金和知名機構投資者管理數十億美元的全球基金。之前曾任職投資管理公司的著名投資者包括有挪威中央銀行,比爾及梅琳達.蓋茨基金會等。盧先生擁有凱洛管理學院及香港科技大學的工商管理碩士學位。同時也是一名註冊會計師。

Lawrence Chan, Head of Fixed Income

陳英雄先生 – 投資總監(固定收益投資)

陳先生在固定收益投資行業有超過15年的經驗。在加入萬方之前,他曾任太平資產管理(香港)有限公司的總監(固定收益投資部),負責管理中國太平集團的離岸債券投資,並共同管理中國人壽信託有限公司的強積金和公積金。由他共同管理的中國人壽保證基金獲得了《彭博商業週刊》(2015-2017)、《指標》(2015)和《強積金評級》(2015-2016)等獎項。曾在泰康資產管理(香港)有限公司、德意志銀行(香港分行)、香港金融管理局等多家金融機構任職。

陳先生畢業于香港中文大學,獲金融碩士學位,並于香港城市大學(前稱香港城市理工學院)獲會計學榮譽文學士學位(甲等榮譽),同時也是特許金融分析師、香港註冊會計師及特許公認會計師公會資深會員。

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