投資總結

2020年8月11日

“澳門已放寬與中國的邊境管制,目的在於期望重振賭場市場,作為這場疫情中的避難所。此舉能否刺激博彩和零售等落後行業?”

市場概況:

“在香港上市的澳門博彩類股票因內地放鬆管制而反彈。特朗普發佈了針對TikTok和WeChat的行政命令。”

最近,中國放鬆了澳門與鄰近沿海省份廣東省之間與冠狀病毒有關的邊境限制,使澳門賭場運營商的股價因需求迅速回升而激增。香港上市的銀河娛樂(00027.HK)週二飆升5.5%,澳博控股(00880.HK)攀升5%。今年以來,這兩家公司的股價分別上漲了25%和34.7%。

新型冠狀病毒爆發後中國澳門的賭場和酒店。資料來源:REUTERS/Tyrone Siu

此外,上週五下午,在美國總統唐納德•特朗普(Donald Trump)發佈了針對騰訊和位元組跳動兩大科技公司的行政命令後,中國在香港上市的科技公司股價遭遇下跌。追蹤在香港上市的30家最大科技公司的恒生科技指數也下跌了3.37%。在中國內地,納斯達克的創業板(Chinext)下跌2.828%。

來源:CNBC:“特朗普對TikTok和微信發佈行政命令後,騰訊股價暴跌”

微信是中國當下最受歡迎的通訊應用程式,而特朗普的行政命令對騰訊的影響可能不僅僅限於微信,騰訊是中國科技領域的巨頭,同時也是視頻遊戲領域的巨頭,擁有動視暴雪(Activision Blizzard)和Riot Games(製作《英雄聯盟》的公司)等公司的股份。這一行政命令很可能將涉及在美國上市的中國科技股。這一最新事態發展正值北京和華盛頓之間的緊張局勢升級,雙方都對對方採取了報復措施。例如,美國財政部對香港特首林鄭月娥(Carrie Lam)和其他10名來自香港和中國內地的高級官員實施了制裁,而作為報復,中國對包括某些參議員在內的11名高層人士實施了制裁。

隨著中美貿易戰繼續加劇,中美兩國股票將繼續波動。在政治緊張的背景下,投資於國內龍頭企業(如澳門賭場)和美國科技股的風險將會降低。

總體而言,當市場出現重大回檔時,投資者應該考慮採取更多的短期戰術交易。在當前動盪的市場中,傳統的“買入和持有”策略可能不會產生良好的回報。

固定收益概述:

隨著越來越多的國家宣佈並準備重新開放其經濟,固定收入環境中的復蘇勢頭繼續保持,跡象也越來越明顯。截至8月11日,美國10年期國債收益率反彈至0.58%,我們預計在2020年剩餘時間內,收益率將保持在0.25%-1%之間。與此同時,美聯儲宣佈,聯邦基金利率將維持在目前的水準(0% – 0.25%),直至2022年底。過去兩周,除日本以外的亞洲投資級實體的信用違約互換(CDS)指數從75降至73。信貸息差下降了2個基點,反映出一個更加穩定和樂觀的未來前景。

我們提醒持有邊際投資級配債券(BBB-,Baa3)的投資者警惕評級機構的降級。此外,印度、土耳其、墨西哥和巴西等國的新興市場債券可能繼續面臨進一步的評級下調。對於持有此類債券的客戶,我們建議減少風險敞口,並增加對其他國家發行者的多樣化投資。 對於持有投資級債券組合的投資者,我們建議持有BBB+或更高評級的債券,投資組合期限為3.5 – 4年。

CDS亞洲除日本指數1年圖表(資料來源:彭博社)

我們再次建議投資者堅持購買期限小於2年的高品質(BB級)高收益的短期債券,這將提供最好的價值。投資者也應該有足夠的能力持有這些債券直至到期。從債券市場分類來看,我們正在增持新興市場債券,對發達市場債券持中立態度。

此外,我們建議投資者將可轉換債券、長期債券和高收益債券等高貝塔債券的風險敞口與其各自的風險偏好相匹配。由於評級機構下調評級,債券持有的貸款與價值比率可能大幅波動,因此投資者應降低杠杆率,並擁有更多緩衝資金,以減輕潛在的價格波動。由於行業間存在各種不確定性,建議投資者持有多樣化的固定收益投資組合。總的來說,我們推薦一個平衡和更多樣化的高品質(BB額定)高收益債券和短期IG債券組合。

股票概述:

我們的投資策略保持不變,仍增持科技股。我們認為,直到出現重大回檔前,投資者都應該繼續增持該行業的股票。正如過去幾個月反復強調的,一些科技股的估值將會上升,出現擁擠交易。但在當前的宏觀經濟形勢下,這樣的做法是合理的。

過去一周的一個重要觀察結果是,投資者的注意力已經轉向了落後的行業,如零售和非必需消費品賭場類股票。 隨著一些經濟體開始放鬆控制措施,我們建議投資者逐步增加對這些行業的敞口。中國經濟從新冠肺炎疫情中復蘇的速度可能會快於美國,因此我們認為,對這些落後行業的關注應該更多地投向中國企業,而不是美國企業。

隨著中美貿易戰的升級,特別是在技術領域,我們也更青睞中國的“國內冠軍企業”,它們是中國關注國內消費和發展的關鍵受益者。在落後的行業中,我們想強調的是澳門的博彩業,我們看到它在向中國遊客重新開放經濟方面的優惠政策(儘管有限制和條件)。

現在,對選股的重視比以往任何時候都更加重要。我們建議投資者堅持基本面的原則,不要被新聞頭條所左右。簡而言之,採用更回歸基本的選股策略,並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則(止損機制和/或適當的投資組合對沖),以減輕可能出現的突發情況和重大市場波動帶來的風險。

如前所述,在疫苗確認研發成功之前,我們建議投資者繼續增持科技股和醫療保健股。如果疫苗研發成功,我們會建議投資者增持落後行業的股票,如製造業、零售業、非必需消費品業等,因為我們預計將有一個龍頭領域轉向這些落後部門。

毫無疑問,隨著美國大選的臨近,我們相信將會有更多的關注從新冠肺炎疫情逐漸轉向即將到來的美國大選。鑒於這些持續的宏觀逆風和迄今為止全球股市的上漲,我們仍預計2020年2月市場將出現重大波動。因此,當市場出現大幅回檔時,投資者應考慮採取更多的短期戰術交易。在當前動盪的市場環境下,傳統的“買入並持有”策略可能不會產生良好的回報。

本資料僅供參考。 它不是任何投資或投資策略的建議或徵求。 不能保證任何投資或戰略都能實現其目標。 除非另有說明,本檔所載所有資料均來自萬方資產管理(香港)有限公司及。/或萬方家族理財辦事處(新加坡),截至。 2020。 年 7 月 28。 日為止。 對市場和經濟趨勢所表示的意見是作者的意見,並根據市場和其他條件隨時可能改變,不能保證國家、市場或部門將如預期的那樣運作。 通過接受這些材料,您同意僅使用這些資訊來評估您在本萬方資產管理(香港)有限公司和。/或萬方家族理財辦事處(新加坡)贊助的投資機會,並對這些資訊保密。

投資組合經理:

Derek Loh, Head of Equities

盧業展先生 -投資總監(權益投資)

盧先生擁有18年投資管理及投資銀行的豐富經驗。 其中,買方投資管理經驗超過13年。 盧先生對上市證券有深入的行業知識及分析能力。 香港以外,他也曾在亞洲其他金融城市,包括新加坡和東京擁有工作經驗。 前任公司包括頂級的投資管理公司及國際投資銀行。

盧先生曾任阿中資本集團有限公司的投資組合經理,為一家全球知名的主權財富基金和知名機構投資者管理數十億美元的全球基金。 之前曾任職投資管理公司的著名投資者包括有挪威中央銀行,比爾及梅琳達. 蓋茨基金會等。 盧先生擁有凱洛管理學院及香港科技大學的工商管理碩士學位。 同時也是一名註冊會計師。

Lawrence Chan, Head of Fixed Income

陳英雄先生 – 投資總監(固定收益投資)

陳先生在固定收益投資行業有超過15年的經驗。 在加入萬方之前,他曾任太平資產管理(香港)有限公司的總監(固定收益投資部),負責管理中國太平集團的離岸債券投資,並共同管理中國人壽信託有限公司的強積金和公積金。 由他共同管理的中國人壽保證基金獲得了《彭博商業週刊》(2015-2017)、《指標》(2015)和《強積金評級》(2015-2016)等獎項。 曾在泰康資產管理(香港)有限公司、德意志銀行(香港分行)、香港金融管理局等多家金融機構任職。

陳先生畢業於香港中文大學,獲金融碩士學位,並於香港城市大學(前稱香港城市理工學院)獲會計學榮譽文學士學位(甲等榮譽),同時也是特許金融分析師、香港註冊會計師及特許公認會計師公會資深會員。

Like this article?

分享在 facebook
分享在 twitter
分享在 linkedin