投資總結

2020年7月28日

“自中美貿易戰升級,緊張局勢飆升以來,中國股市一直在下跌。 這些緊張加劇了貿易戰對市場的影響,導致中國股市下跌。 “

Market Overview:

“中美關係:數千人聚集在一起,目睹成都領事館的關閉。”

自中美貿易戰升級,緊張局勢飆升以來,中國股市一直在下跌。美方因間諜指控強行進入中國駐休士頓領事館,違反中美領事條約,並關閉了領事館。相應的,中國通過關閉美國成都領事館進行回擊。這些緊張局勢加劇了貿易戰對市場的影響,導致中國股市下跌。

” 中美關係:數千人圍觀成都領事館的關閉。 ” 週六,擁擠的人群看著卡車來來往往駛離美國駐成都領事館。 來源:南華早報。 沪深指数1个月图表 (来源:彭博社)

由於近期緊張局勢升級,滬深指數大幅下跌150點。此外,由於緊張局勢的加劇,美國還對中國徵收了額外關稅。

另一方面,共和黨在參議院公佈了一項新型冠狀病毒救助計劃,失業保險將替代70%的工資。這將可能進一步為市場提供額外的支援,為其提供額外的刺激。這項救助計畫可能有助於減輕經濟衰退的打擊,並防止潛在的金融危機。此外,專家預計疫苗將在2020年第四季度或2021年第一季度生產。這可能是零售、餐飲和製造業等落後產業的轉捩點。我們預計,在此期間,落後股將繼續表現不佳,這是因為投資者將繼續把主要關注點放在科技股上,從而推動這一領域獲得相對較高的回報。

儘管如此,投資者仍應保持謹慎,因為我們預計復甦之路不會一帆風順,波動性將會持續。由於美國部分州新冠肺炎疫情日創歷史新高,人們的注意力可能很快從中美貿易戰轉移到新冠肺炎疫情不受阻礙的爆發上。

當前局勢非常動蕩,我們熱切關注著全球事態的發展——比如中美緊張局勢的發展,以及新冠疫情的爆發等。投資者應保持耐心,並做好反應的準備。我們預計,由於全球貨幣和財政政策仍將繼續有利,市場不會出現新的低點,這可能為經濟提供一個下限。

固定收益概述:

隨著越來越多的國家宣佈和準備重新開放其經濟,固定收益環境中的復甦勢頭繼續保持,跡象也越來越明顯。美國10年期國債收益率在7月27日跌至0.57%,我們預計在2020年內殖利率將保持在0.25%-1%之間。與此同時,美聯儲宣布,聯邦基金利率將維持在目前的水準(0% – 0.25%),直至2022年底。過去兩周,除日本以外的亞洲投資級實體的信用違約互換(CDS)指數已經下降(從80降至75)。信貸利差已下降5個基點,反映出更穩定、更積極的前景。

我們提醒持有邊際投資評級債券(BBB-, Baa3)的投資者警惕評級機構下調評級。此外,來自印度、土耳其、墨西哥和巴西等國的新興市場債券可能繼續面臨進一步降級。對於持有此類債券的客戶,我們建議減少對單個發行人的敞口,並增加投資組合的多樣化。對於持有投資級債券組合的投資者,我們推薦BBB+ IG級或更高級別的債券——在不久的將來,IG級債券的年收益率預計在2%左右。至於投資級債券組合,我們建議持有3.5至4年的較短期限。而對於能夠承受波動的客戶,可以選擇延長持有期限至5年。

CDS亞洲除日本指數1年圖表(來源:彭博社)

我們再次建議投資者繼續持有期限不到2年,但能夠提供最佳價值的短期高品質(BB評級)高收益債券。此外,投資者也有足夠的能力持有這些債券直至到期。 對債券市場分類來看,我們增持新興市場債券,對發達市場持中性態度。

此外,我們建議投資者將可轉換債券、長期債券和高收益債券等高貝塔債券的風險敞口與他們各自的風險偏好相匹配。由於評級機構下調評級,貸款與價值比率可能會大幅波動,因此投資者應降低槓桿率,並做一些緩衝,以減輕債券價格仍將存在的潛在波動性。由於各部門的不確定性,建議投資者持有多樣化的固定收益組合。總的來說,我們推薦一個平衡和更多樣化的投資組合高品質(BB級)高收益債券和短期IG債券。

股票概述:

從我們的上次概述起,股票市場最近有所調整,但反彈的速度與納斯達克指數(NASDAQ)一樣快,如下圖所示。

NASDAQ index 1-month Chart (Source: Bloomberg) 納斯達克指數1個月圖表(來源:彭博社) 。

隨著每日感染病例數量不斷增加,投資者信心被持續打擊,投資者的關注焦點再次回到新型冠狀病毒肺炎的疫情上。我們預計,隨著全球繼續出現動蕩和不確定性,市場將繼續劇烈波動。 最近,美國個別州分每天都出現創紀錄的感染病例高點,延遲這些州分重新開放,從而對企業和美國經濟造成影響,可能會進一步削弱投資者的信心。

大多數行業都感受到了這種延遲的負面影響,除了某些新興行業外,例如線上遊戲,線上外賣速遞和電子商務,而這些行業或股票的估值相對較高,在短期內,這可能會導致這些盈利/業績優異的行業出現大宗交易。儘管如此,我們認為,鑒於其它行業的低迷業績、不那麼樂觀的前景以及不確定性,這些高估值溢價可能是合理的。

在兩周前的投資總結中,我們曾建議投資者獲利回吐,並提高現金水準,因為我們預計,隨著第二季度財報的發佈,股市將出現回調。我們的觀點得到了證實,同時我們也主張在股市出現大幅回調時買入。

現在,對選股的重視比以往任何時候都更加重要。我們建議投資者堅持基本面的原則,不要被新聞頭條所左右。簡而言之,採用回歸基本的選股方法,繼續堅持公司基本原則和嚴格的風險管理原則(止損機制和/或適當的投資組合對沖),以減輕可能出現的突然和重大市場波動帶來的風險。 一般來說,我們不建議過度分散投資組合,因為在當前宏觀逆風下,除科技以外的大多數部門可能表現不佳。具體而言,我們看好的行業包括:(一)科技行業的具體細分領域,例如,新興經濟和5G硬體製造商,以及(二)新冠病毒疫苗相關的受益行業。這些行業可能比傳統行業(如銀行業和房地產)的表現更好。 我們建議投資者避免傳統行業。 並且,在疫苗得到確認之前,我們建議投資者繼續增持科技股和醫療保健股。如果疫苗研發成功,我們會建議投資者考慮生產、零售和餐飲等落後行業。

下半年,更多關注將從新冠肺炎疫情逐步轉向即將到來的美國大選,而中美貿易戰也將成為關注重點之一。鑒於這些持續的宏觀逆風,我們仍預計2020年下半年市場將出現重大波動。

因此,當市場出現重大回調前,投資者應該更多考慮短期戰術交易。在當前動蕩的市場環境下,傳統的買入並持有”策略可能不會產生特別好的回報。

本資料僅供參考。 它不是任何投資或投資策略的建議或徵求。 不能保證任何投資或戰略都能實現其目標。 除非另有說明,本檔所載所有資料均來自萬方資產管理(香港)有限公司及。/或萬方家族理財辦事處(新加坡),截至。 2020。 年 7 月 28。 日為止。 對市場和經濟趨勢所表示的意見是作者的意見,並根據市場和其他條件隨時可能改變,不能保證國家、市場或部門將如預期的那樣運作。 通過接受這些材料,您同意僅使用這些資訊來評估您在本萬方資產管理(香港)有限公司和。/或萬方家族理財辦事處(新加坡)贊助的投資機會,並對這些資訊保密。

投資組合經理:

Derek Loh, Head of Equities

盧業展先生 -投資總監(權益投資)

盧先生擁有18年投資管理及投資銀行的豐富經驗。 其中,買方投資管理經驗超過13年。 盧先生對上市證券有深入的行業知識及分析能力。 香港以外,他也曾在亞洲其他金融城市,包括新加坡和東京擁有工作經驗。 前任公司包括頂級的投資管理公司及國際投資銀行。

盧先生曾任阿中資本集團有限公司的投資組合經理,為一家全球知名的主權財富基金和知名機構投資者管理數十億美元的全球基金。 之前曾任職投資管理公司的著名投資者包括有挪威中央銀行,比爾及梅琳達. 蓋茨基金會等。 盧先生擁有凱洛管理學院及香港科技大學的工商管理碩士學位。 同時也是一名註冊會計師。

Lawrence Chan, Head of Fixed Income

陳英雄先生 – 投資總監(固定收益投資)

陳先生在固定收益投資行業有超過15年的經驗。 在加入萬方之前,他曾任太平資產管理(香港)有限公司的總監(固定收益投資部),負責管理中國太平集團的離岸債券投資,並共同管理中國人壽信託有限公司的強積金和公積金。 由他共同管理的中國人壽保證基金獲得了《彭博商業週刊》(2015-2017)、《指標》(2015)和《強積金評級》(2015-2016)等獎項。 曾在泰康資產管理(香港)有限公司、德意志銀行(香港分行)、香港金融管理局等多家金融機構任職。

陳先生畢業於香港中文大學,獲金融碩士學位,並於香港城市大學(前稱香港城市理工學院)獲會計學榮譽文學士學位(甲等榮譽),同時也是特許金融分析師、香港註冊會計師及特許公認會計師公會資深會員。

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