投資總結

2020年6月30日

“儘管出臺了新的安全法,香港股市的投資者仍未被嚇倒。 美聯儲購買債券的權宜之計,再加上第二波新型冠狀病毒肺炎疫情的爆發,已經引發了巨大的波瀾,這激發了投資者的怒火。”

市場概況:

“香港股票沒有受到新安全法的影響,而是隨著亞洲股市的上漲而上漲”

最近,中國在香港通過了新的安全法。 然而,香港的股票仍然沒有被新的法律嚇倒,股價也隨著亞洲股市的上漲而上漲。 另據報導,美國已開始取消香港的特殊待遇地位。 然而,這使得投資者對港股的需求不容小覷,其中週二恒生指數(HSI)甚至上漲了0.52%。

更多頭條新聞將焦點集中於美國應對新型冠狀病毒肺炎大流行的遲緩反應上。 有可能美國正在經歷第二波浪潮。 據報導,新型冠狀病毒肺炎每天增加超過38,000例病例。 這導致某些州的州長們因為新病例的增加將其重新開放的計劃撤回,導致曲線變陡。

資料來源:NBC新聞:「冠狀病毒死亡: 美國地圖顯示的死亡人數與確診病例比

主要的貨幣和財政刺激措施已經並將繼續向市場提供強有力的支援。 投資者繼續將資金轉移到他們認為會因經濟重新開放而得到説明的部分市場。

儘管如此,投資者仍應保持謹慎,因為我們預計復甦的道路不會一帆風順,波動將持續下去。 人們的注意力可能很快從新型冠狀病毒肺炎大流行轉移到即將到來的美國總統大選上,以及回到中美貿易戰上來。

局勢非常不穩定,我們急切地等待著世界範圍內事態的發展 – 比如社會動蕩、美國大選以及美中緊張關係的發展。投資者應該保持耐心並做好應對的準備。 我們預計市場不會觸及新低,因為全球貨幣和財政政策將繼續保持利好趨勢,而這很可能為經濟奠定基礎。

我們在持續關注我們所青睞的年度主題和戰略上的同時,建議逐步增加對任何重大回落的關注度。

固定收益概況:

隨著越來越多的國家宣佈並準備重新開放它們的經濟,固定收益環境中持續積極的勢頭和復甦跡象越來越多。 截至6月30日,美國10年期國債殖利率下降至0.63%,預計到2020年第三季度,該收益率將保持在0.25%- 1%之間。 與此同時,美聯儲宣佈,美聯儲基金利率將保持在當前水準(0%-0.25%)直至2022年底,過去兩周,亞洲(日本除外)投資級實體的信用違約互換(CDS)指數已從85降至83。 信貸息差下降了2個基點,反映出更加穩定和樂觀的未來前景。

我們提醒持有邊際投資評級債券(BBB -、Baa3)的投資者警惕評級機構下調評級, 此外,印度、土耳其、墨西哥和巴西等國的新興市場債券可能會持續面臨評級下調。 對於持有此類債券的客戶,我們建議減少對單一發行機構的風險敞口,並增加分散投資。對於投資級債券投資組合的投資者,我們推薦 BBB + IG 評級或更高級別的債券,預計在不久的將來,IG級債券的年收益率將在2%左右。 對於投資級債券投資組合,我們建議將期限縮短到3.5-4年。 然而,如果客戶能夠承受波動,則可延長到5年。

CDS Asia ex-Japan Index 1-year Chart (Source: Bloomberg) 亞洲(除日本外)CDS指數1年圖表(來源:彭博社)

我們再次建議投資者堅持持有期限小於2年的短期優質(BB 評級)高收益債券,這將帶來最優價值。 投資者也應該有足夠的持有能力將這些債券持有至到期。從地理上講,我們對新興市場債券持增持態度,對發達市場持中立態度。

此外,我們建議投資者在符合自己風險偏好的基礎上對高貝塔系數債券進行投資,如:可換股債券、永久債券和高收益債券。貸款比率可能會因為評級機構的降低而劇烈波動,因此建議投資者降低槓桿率, 並留有緩衝空間,以緩解債券價格仍然存在的潛在波動性。 由於不同行業存在不同的不確定性,我們還建議投資者持有多元化的固定收益投資組合。 總的來說,我們推薦高品質(BB評級)高收益債券和短期IG投資級債券的均衡和更多樣化的投資組合。

股票概況:

自從我們上次概述以來,股市變得更加動蕩,道瓊斯指數和標準普爾500指數表現為高波動。道瓊斯指數盤中甚至日內上漲了500點。 由於美聯儲購買公司債券以刺激經濟,因此市場目前極不穩定。

總體而言,從宏觀來看在過去3-4個月中,美聯儲和其他央行一直在向經濟注入貨幣和財政刺激措施,而且沒有任何下調的跡象。 美聯儲採取了無限量化寬鬆政策,向市場注入無限流動性資金,從而用流動性資金富足了美國市場,促使我們面臨著市場的極度不確定性。

Dow Jones industrial average index 1-year Chart (Source: Bloomberg) 道瓊工業平均指數1-月圖表(來源:彭博社)

投資者似乎更關注全球經濟的重新開放,而不是最近美國爆發的新型冠狀病毒肺炎疫情。 推動股票走高的另一個重要因素無疑是仍在實施的強有力的財政和貨幣計劃。然而,我們預計隨著動蕩和不確定因素持續出現,市場將繼續劇烈波動。這些事件可能會推遲美國經濟的重新開放。

除某些新社會行業(例如在線遊戲、在線食品配送和電子商務)外,大多數行業都感受到了這種延遲帶來的負面影響。 這可能會導致這些獲利/表現優異行業的交易擁擠。

以目前的水平,我們建議投資者在頭寸出現盈餘的情況下獲得可觀的利潤,或者減少整個投資組合的風險敞口並提高現金水準。 話雖如此,我們還是建議投資者保持增持,並保持對特定技術子行業的敞口,特別是網路經濟和5G硬體製造商。 在派息策略中,相對於其他行業或地區,我們認為投資者可能會考慮在新加坡上市的不動產投資信託公司,因為相關資產的品質較高,新加坡政府和經濟相對於其他地區的相對穩定性和實力也較強。

現在對選的重視比以往任何時候都重要。 我們建議投資者堅持基本面的原則,而不是被頭條新聞所左右。 然而,如果出現了極端回調,最好是謹慎嘗試。 一般而言,我們不建議出於此目的而過度分散投資組合,因為在當前的宏觀經濟逆風中,除技術以外的大多數行業仍將持續處於低迷狀態。

儘管如此,投資者也應考慮預留一些現金作為緩衝,以便在今年剩餘時間里從預期的波動性中獲利。 更多的注意力將逐漸從新型冠狀病毒肺炎局勢轉移到今年下半年即將到來的美國大選,重點是放在中美貿易戰上。 在這些持續的宏觀經濟逆風情況下,我們繼續預計2020年下半年市場將出現顯著波動。 因此當出現大幅的市場回落時,投資者應該考慮採取更多的短期戰術交易。 在動蕩的市場中,傳統的「買入並持有」策略可能不會帶來很好的回報。

S&P 500 1-month Chart
標準普爾500指數 1-月圖表(來源:彭博社)

總的來說,我們建議在科技行業(尤其是與5G相關的行業和網路經濟)保持增持,並在弱勢行業中保持相對較小的敞口,這些弱勢行業的營業狀況將隨著經濟開始逐步恢復增長而受益或改善。 運用更多回歸根本的選股方法,並繼續遵循公司的基本面原則和嚴格的風險管理原則(減少頭寸、止損和/或適當的對沖),以減輕由於可能發生的突然及劇烈市場波動所帶來的風險。 最後,任何購買都應該分階段進行。

提供此材料僅供參考。 它不是對任何投資或投資策略的建議或徵求。 無法保證任何投資或策略都能實現其目標。 除非另有說明,否則本文檔中包含的所有資訊均來自萊佛士資產管理(香港)有限公司和/或萊佛士家族辦公室私人有限公司(新加坡),截至2020 年6 月30 日。 關於市場和經濟趨勢的觀點僅代表以下觀點:作者可能會隨時根據市場和其他條件而變化,並且不能保證國家,市場或部門的表現會達到預期。 接受這些材料,即表示您同意僅將資訊用於評估您對該Raffles Assets Management(HK)Ltd 和/或Raffles Family Office Pte Ltd(新加坡)贊助的投資機會的投資,並對資訊保密。

投資組合經理:

Derek Loh, Head of Equities

盧業展先生

權益投資(投資總監)

盧先生擁有18年投資管理及投資銀行的豐富經驗。其中,買方投資管理經驗超過13年。盧先生對上市證券有深入的行業知識及分析能力。香港以外,他也曾在亞洲其他金融城市,包括新加坡和東京擁有工作經驗。前任公司包括頂級的投資管理公司及國際投資銀行。

盧先生曾任阿中資本集團有限公司的投資組合經理,為一家全球知名的主權財富基金和知名機構投資者管理數十億美元的全球基金。之前曾任職投資管理公司的著名投資者包括有挪威中央銀行,比爾及梅琳達.蓋茨基金會等。

盧先生擁有凱洛管理學院及香港科技大學的工商管理碩士學位。同時也是一名註冊會計師。

Lawrence Chan, Head of Fixed Income

陳英雄先生

投資總監(固定收益投資)

陳先生在固定收益投資行業有超過15年的經驗。在加入萬方之前,他曾任太平資產管理(香港)有限公司的總監(固定收益投資部),負責管理中國太平集團的離岸債券投資,並共同管理中國人壽信託有限公司的強積金和公積金。由他共同管理的中國人壽保證基金獲得了《彭博商業周刊》(2015-2017)、《指標》(2015)和《強積金評級》(2015-2016)等獎項。曾在泰康資產管理(香港)有限公司、德意志銀行(香港分行)、香港金融管理局等多家金融機構任職。

陳先生畢業於香港中文大學,獲金融碩士學位,並於香港城市大學(前稱香港城市理工學院)獲會計學榮譽文學士學位(甲等榮譽),同時也是特許金融分析師、香港註冊會計師及特許公認會計師公會資深會員。

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