投資總結

2020 年6 月16 日

“購買公司債券將進一步促進刺激經濟,為市場注入又一劑強心針。 這可能意味著市場將進一步陷入混亂 — —華爾街將起飛,而普通民眾將被甩在後面。 “

市場概況:

“亞洲股市大漲,因為投資者關注央行動向”

最近的頭條新聞主要是關於世界各國央行的行動。 例如,美聯儲宣佈了額外措施,通過購買公司債券和採取無限量化寬鬆政策來刺激經濟。

購買公司債券將進一步促進刺激經濟,為市場注入又一劑強心針。 這可能意味著市場將進一步陷入混亂 ——華爾街將起飛,而普通民眾將被甩在後面。 這種額外的刺激是建立在美聯儲”無限量化寬鬆”政策的基礎上的,迄
今為止,該政策為金融市場提供了強有力的支援。 這種政策的長期影響仍有待討論。

這一消息使近期與市場挂鉤的新冠肺炎群聚疫情黯然失色,迫使北京重新進入部分封閉狀態,打破了連續兩個月無冠的局面。 然而,投資者並沒有被這些事件嚇倒, 市場呈現上升勢頭,似乎仍處於牛市階段。

資料來源:《福布斯》,”市場發現新冠病毒群聚事件后,北京處於’戰時緊急狀態'”。

主要的貨幣和財政刺激措施將繼續向市場提供強有力的支援。 投資者繼續將資金轉移到他們認為會因經濟重新開放而得到説明的部分市場。

儘管如此,投資者仍應保持謹慎,因為我們預計復甦的道路不會一帆風順,波動將持續下去。 人們的注意力可能很快將從COVID-19 大流行轉移到即將到來的美國總統大選上,再重回到中美貿易戰上來。

局勢非常不穩定,我們急切等待著世界範圍內事態的發展 — —比如社會動蕩、美國大選以及美中緊張關係的發展。投資者應該保持耐心並做好應對的準備。我們預計市場不會觸及新低,因為全球貨幣和財政政策將繼續保持利好趨勢,而這很可能為經濟奠定基礎。

我們在持續關注我們所青睞的年度主題和戰略上的同時,建議逐步增加對任何重大回落的關注度。

固定收益概況:

隨著越來越多的國家宣佈並準備重新開放它們的經濟,固定收益環境中持續積極的勢頭和復甦跡象越來越多。 截至6 月16 日,美國10 年期國債收益率約為0.75%,預計到2020 年第三季度,該收益率將保持在0.25%-1%之間。 與此同時,美聯儲宣佈,美聯儲基金利率將保持在目前的水準(0%- 0.25%)直至2022 年底。過去2 周, 亞洲(日本除外)投資級實體的信用違約互換(CDS)指數已從101 跌至85。信貸息差下降了16 個基點,反映出未來前景更加穩定和積極。

我們提醒持有邊際投資評級債券(BBB-,Baa3)的投資者警惕評級機構下調評級. 此外,印度、土耳其、墨西哥和巴西等國的新興市場債券可能會繼續面臨評級下調。對於持有此類債券的客戶,我們建議減少對單一發行機構的風險敞口,並增加分散投資。對於投資級債券投資組合的投資者,我們推薦BBB+IG 評級或更高級別的債券,預計在不久的將來,IG 級債券的年收益率將在2%左右。 對於投資級債券投資組合,我們建議將期限縮短到3.5-4 年。 然而,如果客戶能夠承受波動,則可以延長到5 年。

Asia exJapan index 5 years chart

亞洲(除日本外)CDS 指數5 年圖表(來源:彭博社)

我們再次建議投資者堅持持有期限小於2 年的短期優質(BB 評級)高收益債券,這將帶來最優價值。 投資者也應該有足夠的持有能力將這些債券持有至到期。從地理上講,我們對新興市場債券持增持態度,對發達市場持中立態度。

此外, 我們建議投資者在符合自己風險偏好的基礎上對高貝塔系數債券進行投資, 如:可換股債券、永久債券和高收益債券。貸款比率可能會因為評級機構的降級而劇烈波動,因此建議投資者降低槓桿率, 並留有緩衝空間,以緩解債券價格仍然存在的潛在波動性。 由於不同行業存在不同的不確定性,我們還建議投資者持有多元化的固定收益投資組合。總的來說,我們推薦高品質(BB 評級)高收益債券和短期IG 投資級債券的均衡和多樣化的投資組合。

股票概況:

儘管道瓊斯指數昨晚大幅下跌700 點,標準普爾500 指數日內下跌5%,但從我們上次的概況總結來看,股市依然看漲。由於美聯儲開始購買公司債券以提供強有力的支援以及刺激經濟,市場得到迅速反彈,為美國股市提供了強有力的支援。 標準普爾500 指數繼續徘徊在3000 點左右的水準。

總體而言,在過去3-4 個月中,美聯儲和其他央行一直在向經濟注入貨幣和財政刺激,且沒有任何下調的跡象。 美聯儲採取了無限量化寬鬆政策,向市場注入無限量流動性金額,作為應對經濟中可能出現的潛在風險的權宜之計。 美聯儲還向市場
發出信號,到2022 年底,利率將保持在接近0%的水準。

Dow Jones industrial average index 1-year Chart (Source: Bloomberg)

道瓊工業指數1 年圖表(來源:彭博社)

大型私人和投資銀行代表建議投資者獲利了結,一些人警示稱,股票已經超過歷史新高,理由是相對於歷史平均水準,估值溢價過高。我們一致認為,相對於歷史平均水準而言,當前的高股票估值和/或商業基本面之間的錯位越來越大。 然而,我
們預計股市不會因美聯儲採取的重大應急措施(即貨幣和財政刺激措施以及公司債券購買計劃)而出現大幅回調。 相反,我們預計市場將在近期鞏固或擴大當前水準的交易。 此外,美聯儲和全球央行的眾多刺激措施為風險資產(尤其是股票)提供了強有力的支援。

投資者似乎更關注全球經濟的重新開放,而不是最近美國發生的抗議活動。 推動股票走高的另一個重要因素無疑是仍在實施的強有力的財政和貨幣計劃。然而, 我們預計隨著動蕩和不確定因素持續出現,市場將繼續劇烈波動。這些事件可能
會推遲美國經濟的重新開放,但我們不認為這是一個重大的長期問題。 話雖如此, 我們建議投資者繼續投資,同時保持對股票配置和策略的靈活性。現在對選股的重視比以往任何時候都重要。 我們建議投資者堅持基本面的原則,不要被頭條新聞所左右。

儘管如此,投資者也應考慮留出一些現金作為緩衝,以便在今年剩餘時間里利用預期的波動性獲利。更多的注意力將逐漸從COVID-19 局勢轉移到今年下半年即將舉行的美國大選,重點將放在是中美貿易戰上。當市場出現大幅回調時,投資者應該考慮採取更多的短期戰術交易。 在動蕩的市場中,傳統的買入並持有”策略可能不會帶來很好的回報。

S&P 500 1-year Chart (Source: Bloomberg)

標準普爾500 指數1 年圖表(來源:彭博社)

我們建議,在市場出現大幅回調時, 逐步增加或啟動對優質藍籌股的投資,該等股票具有強勁的資產負債表和堅實的基礎,尤其是在技術領域。此外,建議更多關注與5G 相關的技術領域。

同時,如果投資者在過去幾周內開始涉足航空、消費品零售和某些遭受重創、低迷的行業,則不妨考慮獲利了結。

總體來說,我們建議繼續增持大型股和科技股(尤其是中國的5G 板塊),並持有或保持相對較少份額的弱勢股,隨著經濟開始逐步重新開放,這些股票或將受益和改善。 運用更多回歸基本面的股票選擇方法,並繼續遵循公司基本面原則和嚴格的
風險管理原則(止損和/或適當的對沖),以減輕由於可能發生的突然及劇烈市場波動所帶來的風險。 最後,任何購買都應該分階段進行。

提供此材料僅供參考。 它不是對任何投資或投資策略的建議或徵求。 無法保證任何投資或策略都能實現其目標。 除非另有說明,否則本文檔中包含的所有資訊均來自萊佛士資產管理(香港)有限公司和/或萊佛士家族辦公室私人有限公司(新加坡),截至2020 年6 月16 日。 關於市場和經濟趨勢的觀點僅代表以下觀點:作者可能會隨時根據市場和其他條件而變化,並且不能保證國家,市場或部門的表現會達到預期。 接受這些材料,即表示您同意僅將資訊用於評估您對該Raffles Assets Management(HK)Ltd 和/或Raffles Family Office Pte Ltd(新加坡)贊助的投資機會的投資,並對資訊保密。

投資組合經理:

Derek Loh, Head of Equities

盧業展先生

權益投資(投資總監)

盧先生擁有18年投資管理及投資銀行的豐富經驗。其中,買方投資管理經驗超過13年。盧先生對上市證券有深入的行業知識及分析能力。香港以外,他也曾在亞洲其他金融城市,包括新加坡和東京擁有工作經驗。前任公司包括頂級的投資管理公司及國際投資銀行。

盧先生曾任阿中資本集團有限公司的投資組合經理,為一家全球知名的主權財富基金和知名機構投資者管理數十億美元的全球基金。之前曾任職投資管理公司的著名投資者包括有挪威中央銀行,比爾及梅琳達.蓋茨基金會等。

盧先生擁有凱洛管理學院及香港科技大學的工商管理碩士學位。同時也是一名註冊會計師。

Lawrence Chan, Head of Fixed Income

陳英雄先生

投資總監(固定收益投資)

陳先生在固定收益投資行業有超過15年的經驗。在加入萬方之前,他曾任太平資產管理(香港)有限公司的總監(固定收益投資部),負責管理中國太平集團的離岸債券投資,並共同管理中國人壽信託有限公司的強積金和公積金。由他共同管理的中國人壽保證基金獲得了《彭博商業周刊》(2015-2017)、《指標》(2015)和《強積金評級》(2015-2016)等獎項。曾在泰康資產管理(香港)有限公司、德意志銀行(香港分行)、香港金融管理局等多家金融機構任職。

陳先生畢業於香港中文大學,獲金融碩士學位,並於香港城市大學(前稱香港城市理工學院)獲會計學榮譽文學士學位(甲等榮譽),同時也是特許金融分析師、香港註冊會計師及特許公認會計師公會資深會員。

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