“亚太地区有望保持高度利好”
美元走强、美国和欧洲面临衰退风险、中国房地产市场的不确定性以及能源价格高企,使亚洲陷入不确定的局面。亚洲地区的股票和高收益债券基准今年分别下跌了近19%和22%。
作为主要的贸易和工业中心,亚洲还将不得不应对全球需求放缓的问题。为了阻止货币外流和对抗通胀压力,地方央行可能会继续收紧货币政策。
中国经济应该会在下半年复苏,该地区今年的经济增长有望超过4%。考虑到不利风险,仍然存在一系列潜在后果。因此,仍然需要保持投资组合的多样性,同时对有潜力的领域保持密切关注。
首先,我们仍然谨慎看好中国市场。虽然房地产市场问题对短期前景构成了威胁,但我们预计它最终会得到解决。中国政府正在采取紧急措施,增强银行实力,帮助开发商提高流动性,以帮助他们继续运营。我们相信,金融部门将有能力处理任何潜在的不良贷款增加危机。不过,我们也敦促投资者对中国房地产债券和股票保持谨慎态度。
我们预计,随着政府支持的落实,以及房地产市场变得更加稳定,中国股市将出现复苏。我们更青睐中国数字经济、消费服务、可支配支出、汽车和绿色科技行业的领导者。
第二,收入策略越来越受到关注。由于拥有强大的自由现金流派息保障,一些亚洲派息公司可以提供约7%的收益率。我也也青睐一些期限较短的亚洲投资级债券;推荐收益率在4%以上、期限在5年以下的股票。
最后,许多长期性成长型公司的估值因股市普遍低迷而下降。我们相信,这是一个可以用来更多地了解亚洲电动汽车的价值链,以及该地区领先的可再生能源供应商的完美时机。
预计未来几个月市场将继续动荡。不过,我们相信亚洲地区仍有增长空间和阿尔法机会。
在利率上升的环境下,我们看到1个月期的美元贷款利率超过3%,我们预计在近期(3至6个月)仍将保持较高水平。
假设客户以年利率3.45%(2.7%不含息差)提取100万美元的3个月贷款,他将需要支付8625美元的利息。为了对冲上述增加的借贷成本,我们建议,无论有无屏障,卖出看跌期权买入看涨期权的策略。该策略与我们的观点一致,即美元反弹后,美元对瑞士法郎(USDCHF)已接近峰值—我们希望在获得收益的同时降低转换汇率。这样一来,收益率将作为贷款利息的安全边际。
我们选择美元对瑞士法郎(USDCHF)作为我们的参考货币,因为瑞士法郎(CHF)是一种较弱的货币,或者至多是一种适中的货币。我们考虑了欧元(EUR)和日元(YEN)—但随着乌克兰和俄罗斯冲突的改善,以及日本央行分别从温和立场转向激进立场来应对通胀,我们面临欧元和日元升值的风险。因此,瑞士法郎是我们的首选货币。考虑到新元(SGD)的中性,以及港元(HKD)对冲香港股票的作用,新元或港元或也可纳入参考货币之考量中。
该策略包括在3个月的远期合同中,先以0.95的价格卖出美元对瑞士法郎(USDCHF)。如果该货币对在3个月后跌破执行价,无论其未来价格如何,都必须在0.95买入美元兑瑞士法郎。客户3个月的收益为1.37%(包括利差)(年化5.48%)。因此,我们可以提高各种资产类别的收益率,同时抵消借贷成本。
此外,在该策略中还可以包含一个淘汰功能。客户以较长时间锁定贷款利率为代价获得较高的收益率,同时触及失效价格的轮转速度更快。然而,不利因素包括瑞士法郎贬值风险和交易对手风险。此外,如果美元在定盘时继续升值,也存在再投资风险—3个月后将很难进行交易。
执行价0.95位于关键支撑位0.948区域,而自动失效价格基于50天移动平均线。只要触及,卖出看跌美元对瑞士法郎看涨期权失效,您就可以决定重新交易。您可以参考下面的交易场景分析。
两岸紧张局势升级,再一次成为中美贸易摩擦的焦点。事态的升级令全球股市陷入恐慌,尤其是中国和美国股市。对大多数投资者来说,幸运的是,股市受到的直接影响将是短暂的,尽管这种紧张局势的持续影响还将持续一段时间。总的来说,这些仍在可控范围内。更重要的是,在美国通胀数据和关键企业财报发布前,市场依然紧张不安。尽管近期公布了一系列强劲的宏观经济数据,但通胀无疑仍是推动美联储加息决定的首要因素之一,反过来,全球股市情绪也将受到影响。即将公布的美国通胀数据可能会引领投资者情绪。即将公布的美国通胀数据可能会干扰投资者情绪。目前,市场仍处于区间交易。显然,冲动和短期行业轮换将继续推动投资者的行为和心态。的确,我们有必要尽可能多地抓住这些短暂的机会,然而,作为具有中长期投资眼光的投资者,我们仍然主张汽车电气化,全球经济数字化等基本面稳固的主题。
尽管如此,我们也建议持有股息率高、现金流强劲的防御性股票,以防全球经济未能像更为谨慎的市场参与者所预期的那样抵御潜在衰退风险。总体而言,我们仍谨慎看好中国,建议逐步逢低配置美国科技股。
过去两周,美国科技板块出现反弹,而中国科技板块则出现下滑。我们认为,在业绩发布和宏观经济数据好于预期的背景下,美国科技股的积极走势可能会持续。我们还应该逐步积累一些中国科技股的合理估值,这些股票将继续面临不加区分的抛售压力,尽管是渐进的。
概括来说,我们建议投资者:
a. 尽管近期一些板块出现反弹,但基于长期加息周期主题,我们中长期增持银行业(新加坡银行,减少对中资银行侧重);中国电信业(可派股息,具防御性)和中国汽车业(特别是电动汽车相关)和中国医疗板块。长期来看,这些行业在基本面上具有吸引力,可以考虑在大幅回调时买入。除非即将公布的美国通胀数据显示美国通胀有减弱的迹象,我们对美国股市整体保持中性。
b. 总的来说,我们建议继续采用更多的战术短期交易,以捕捉市场持续波动带来的机会;进行部分对冲,并在投资组合中持有足够水平的现金(不少于10%)以保持防御性,并在持续的市场波动中保持灵活。
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曹先生拥有超过20年的资产管理经验,目前是万方家族办公室的高级财富管理解决方案部门的负责人,同时兼任董事会和投资委员会成员。曹先生加入万方家族办公室前曾任职于中国人寿富兰克林资产管理公司,于2018年至2021年担任副行政总裁,负责管理350亿美元的客户投资。他还担任公司风险管理委员会主席,是董事会、投资委员会和另类投资委员会的关键成员。此前,曹先生曾在惠理集团任职7年,担任集团董事总经理。惠理集团负责了香港联合交易所首只在港上市的对冲基金。
他的职业生涯始于瑞银的股票交易员,随后于2000年至2010年在贝莱德和道富环球顾问担任投资组合管理职务。曹先生持有伦敦政治经济学院营运研究科学硕士学位,以及英国伦敦大学学院土木工程(荣誉)学士学位。
卢先生拥有20多年投资管理及投资银行的丰富经验。其中,买方投资管理经验超过15年。卢先生对上市证券有深入的行业知识及分析能力。香港以外,他也曾在亚洲其他金融城市,包括新加坡和东京拥有工作经验。前任公司包括顶级的投资管理公司及国际投资银行。
卢先生曾任阿中资本集团有限公司的投资组合经理,为一家全球知名的主权财富基金和知名机构投资者管理数十亿美元的全球基金。之前曾任职投资管理公司的着名投资者包括有挪威中央银行,比尔及梅琳达•盖茨基金会等。卢先生拥有凯洛管理学院及香港科技大学的工商管理硕士学位,同时也是一名注册会计师。
柯先生在投资行业有超过10年的经验,在加入万方家族办公室之前曾于星展私人银行任职。他曾获多个奖项,是银行内的顶级投资顾问之一。他经常采用自上而下的投资方式,精通多个市场,并就多种资产和衍生品提供定制建议。此前,他曾在辉立期货担任股票团队负责人,负责为两个团队提供谘询,领导投资组合审评,以及制定交易及投资策略。他曾作为市场评论员接受亚洲新闻台、938Live电台、《海峡时报》和《联合早报》的采访,并经常在投资论坛和高等教育机构发表演讲。
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