投资总结

2021年1月5日

“随着美国进行两轮决选,参议院处于利害攸关之际,潜在的蓝色浪潮可能会在股市掀起涟漪。”

市场概况:

“如果民主党在这两场竞选中获胜,共和党可能会失去对参议院的控制权,这可能会推动当选总统乔•拜登(Joe Biden)的议程。”

周一是新年的第一个交易日,这一天全球股市创下历史新高,这是因为投资者怀抱着新冠肺炎疫苗的推出能够提振全球经济的希望。新年里还有其他的新闻,比如美国参议院的控制权将在佐治亚州星期二举行的两次决选中岌岌可危,决选结果可能会对2020年以创纪录高位收盘的美国股市产生影响。如果民主党在这两场竞选中获胜,共和党可能会失去对参议院的控制权,这可能会推动当选总统乔•拜登(Joe Biden)的议程。

这种情况可能会损害一些市场领域,这些领域曾受益于这样的预期,即共和党控制参议院,民主党控制众议院,陷入僵局的国会将阻止提高公司税和加强监管等立法改革。最新的民调数据显示,两位民主党候选人在各自的竞选中都略微领先。

但分析师曾表示,即使民主党在两场竞选中都获胜,市场影响也可能减弱,因为民主党在参议院仅以微弱优势取胜,这令人们对重大立法改革的前景产生怀疑。

我们建议投资者进入落后行业,因为全球经济正从全球复苏中受益。这类行业包括汽车、航空、石油和天然气以及基础设施和建筑材料。

总的来说,我们建议投资者采用更多元化的头寸和严格的风险管理原则(止损机制和/或适当的投资组合对冲),以减少市场波动和不确定性带来的风险。

固定收益概述:

随着越来越多的国家宣布并准备重新开放其经济,固定收入环境中的复苏势头继续保持,迹象也越来越明显。美国10年期国债收益率从2020年12月15日的0.89%反弹至2021年1月5日的0.92%,我们预计2021年第一季度美国10年期国债收益率将维持在0.5%-1.25%之间。此外,为了促进经济复苏,我们预计到2023年底,联邦基金利率将保持在0%-0.25%之间,且不会加息。

截至2021年1月5日,除日本外的亚洲投资级企业的信用违约互换(CDS)指数从2020年12月15日的58点降至57点。CDS指数下跌1个基点,这反映出对未来信贷前景更为乐观的态度。截至2021年1月5日,亚洲IG信贷息差从2020年12月15日的152点降至149点。预计未来几个月内,信贷息差也都将保持在这一区间内波动。我们提醒持有边际投资评级债券(BBB-, Baa3)的投资者警惕评级机构下调评级。此外,印度、土耳其、墨西哥和巴西等国的新兴市场债券可能继续面临进一步的信用评级下调。对于持有此类债券的客户,我们建议减少风险敞口,并增加对其他国家发行者的多样化投资。最近发生违约的几只在岸债券包括永成煤炭(Yongcheng Coal)、华晨汽车集团(Huachen Automotive Group)和清华紫光(Tsinghua Unigroup)。对于持有投资级债券组合的投资者,我们建议持有BBB+或更高评级的债券,投资组合期限为3.5 – 4年。

CDS亚洲(不含日本)指数一年图表(来源:彭博社)

我们再次建议投资者坚持购买期限小于2年的高质量(BB级)高收益短期债券(不包括中国发行者发行的期限不满2年的债券),这将提供最好的价值。投资者也应该有足够的能力持有这些债券直至到期。从债券市场分类来看,我们增持除中国外的新兴市场债券,对发达市场债券持中立态度。

此外,我们建议投资者将可转换债券、长期债券和高收益债券等高贝塔债券的风险敞口与其各自的风险偏好相匹配。由于评级机构下调评级,债券持有的贷款与价值比率可能大幅波动,因此投资者应降低杠杆率,并拥有更多缓冲资金,以减轻潜在的价格波动。由于行业间存在各种不确定性,我们也建议投资者持有多样化的固定收益投资组合或降低投资组合的杠杆率。

我们预计2021年第一季度初将有大量新债券发行。因此,我们建议投资者密切关注这一领域,特别是低贝塔系数债券。参考数据显示,3-5年期低贝塔- IG债券的购买收益率为1% – 2%,3-5年期低贝塔-HY债券的购买收益率为3% – 5%。对于风险承受能力较高的投资者,可以考虑高贝塔债券,反之,投资者可以考虑低贝塔债券。总体而言,我们建议一个高质量(BB级)高收益债券和短期IG债券搭配平衡且更多样化的投资组合。

股票概述:

尽管疫苗方面取得了重大进展,美国的感染率却屡创新高,这增加了对经济刺激的需求,同时对股市走出低迷提供了支持。

这两周我们的股票投资策略保持不变,将继续谨慎地看多股市。我们建议投资者有选择性地继续增持美国和中国的科技股。 正如之前所说的,我们一直看多并增持非必需消费品板块,特别是中国的非必需消费品板块,原因显而易见,因为中国经济已企稳,并在新冠疫情期间应对得很好(与其他主要经济体相比)。此外,我们进一步看好周期性行业,特别是石油和天然气以及航空公司。

尽管如此,由于美国和中国反垄断法可能带来的不利影响,我们对选定的科技巨头持谨慎态度。随着拜登新政府的上台,我们也建议投资者密切关注中美关系的发展,这可能预示着股票市场的回调。此外,新冠病毒的变异也可能会对全球经济的复苏造成阻碍。

如前所述的,现在比以往任何时候都更加强调选股的重要性。我们建议投资者坚持基本面原则。简而言之,我们建议投资者采用更回归基本面的选股策略,并继续坚持公司基本面和严格的风险管理原则(止损机制和/或适当的投资组合对冲),以减轻可能出现的突发情况和重大市场波动带来的风险。

本数据仅供参考。它不是任何投资或投资策略的建议或征求。不能保证任何投资或战略都能实现其目标。除非另有说明,本文件所载所有数据均来自万方资产管理(香港)有限公司及/或万方家族理财办事处(新加坡),截至 2021年1月5日为止。对市场和经济趋势所表示的意见是作者的意见,并根据市场和其他条件随时可能改变,不能保证国家、市场或部门将如预期的那样运作。通过接受这些材料,您同意仅使用这些信息来评估您在本万方资产管理(香港)有限公司和/或万方家族理财办事处(新加坡)赞助的投资机会,并对这些信息保密。

投资组合经理:

Derek Loh, Head of Equities

卢业展先生 – 权益投资(投资总监)

卢先生拥有18年投资管理及投资银行的丰富经验。其中,买方投资管理经验超过13年。卢先生对上市证券有深入的行业知识及分析能力。香港以外,他也曾在亚洲其他金融城市,包括新加坡和东京拥有工作经验。前任公司包括顶级的投资管理公司及国际投资银行。

卢先生曾任阿中资本集团有限公司的投资组合经理,为一家全球知名的主权财富基金和知名机构投资者管理数十亿美元的全球基金。之前曾任职投资管理公司的著名投资者包括有挪威中央银行,比尔及梅琳达.盖茨基金会等。卢先生拥有凯洛管理学院及香港科技大学的工商管理硕士学位。同时也是一名注册会计师。

Lawrence Chan, Head of Fixed Income

陈英雄先生 – 投资总监(固定收益投资)

陈先生在固定收益投资行业有超过15年的经验。在加入万方之前,他曾任太平资产管理(香港)有限公司的总监(固定收益投资部),负责管理中国太平集团的离岸债券投资,并共同管理中国人寿信托有限公司的强积金和公积金。由他共同管理的中国人寿保证基金获得了《彭博商业周刊》(2015-2017)、《指标》(2015)和《强积金评级》(2015-2016)等奖项。曾在泰康资产管理(香港)有限公司、德意志银行(香港分行)、香港金融管理局等多家金融机构任职。

陈先生毕业于香港中文大学,获金融硕士学位,并于香港城市大学(前称香港城市理工学院)获会计学荣誉文学士学位(甲等荣誉),同时也是特许金融分析师、香港注册会计师及特许公认会计师公会资深会员。

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